最近一段時(shí)間，農(nóng)產(chǎn)品行情一路看漲，龍頭品種棉花、糖9月以來幾乎是以60度角的斜率單邊上行，國際棉價(jià)更是接近1861年美國內(nèi)戰(zhàn)以來的歷史天價(jià)。

　　目睹如此兇猛的漲勢，令人不由得如《大話西游》里二當(dāng)家一般感慨：“哇，好大一坨棉花糖啊�！睂�(duì)投資者來說，驚嘆玩笑之余，如何真真正正吃定這坨棉花糖，如何把握期價(jià)與相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品公司股價(jià)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，無疑是當(dāng)下最受關(guān)注的話題。

　　棉糖期價(jià)走勢狂野

　　隨著今年6月初美元指數(shù)自接近90的高位開始回落，主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格逐次見底回升。

　　7月、8月間，在俄羅斯大火引發(fā)糧食出口禁令的刺激下，小麥期貨率先在一個(gè)半月內(nèi)翻番，拉開了農(nóng)產(chǎn)品全面行情的序幕。進(jìn)入9月之后，在主要經(jīng)濟(jì)體相繼啟動(dòng)量化寬松以及天氣因素的配合下，各主要農(nóng)產(chǎn)品尤其是市場規(guī)模適中、適于炒作的棉花、糖等期貨價(jià)格開始單邊上行，一路飆升。9月中，棉花價(jià)格突破100美分/磅，根據(jù)美國棉花托運(yùn)人協(xié)會(huì)的說法，這是國際棉花價(jià)格自1861年美國內(nèi)戰(zhàn)之后第二次達(dá)到1美元之上——150年前，北方封鎖南方，阻止棉花外流，使得輸入歐洲的美棉不足上年一成，歐洲棉紡織業(yè)停工待料，棉價(jià)上漲達(dá)3.5倍。

　　糖價(jià)方面，由于2008/2009、2009/2010榨季連續(xù)減產(chǎn)，加之今年西南地區(qū)遭遇百年一遇干旱，市場預(yù)期白糖供應(yīng)將持續(xù)減少，國際、國內(nèi)糖價(jià)也是連續(xù)大幅飆升，進(jìn)入10月之后，國內(nèi)糖價(jià)歷史記錄被不斷刷新。

　　期價(jià)驅(qū)動(dòng)力或?qū)�減弱

　　受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上行的影響，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)公司股價(jià)開始見底回升，走勢明顯強(qiáng)于同期大盤。7月以來，冠農(nóng)股份、敦煌種業(yè)、南寧糖業(yè)累計(jì)漲幅分別達(dá)到105%、81%、76%，在兩市漲幅排行中居前。而從2010年中報(bào)、三季報(bào)看，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)公司或轉(zhuǎn)虧為盈，或盈利大幅增長，相關(guān)公司的股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)得到了業(yè)績的堅(jiān)實(shí)支撐。

　　經(jīng)歷了股價(jià)、期價(jià)同步大幅上揚(yáng)之后，目前多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品已進(jìn)入采摘、收購的季節(jié)，市場對(duì)于盈利的預(yù)期、憧憬，都將在不久的將來確定、明朗，那么，期價(jià)對(duì)于股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力還能延續(xù)嗎？

　　以近期期價(jià)、股價(jià)最為堅(jiān)挺的棉花、糖為例，南方糖廠開榨、收榨的時(shí)間一般為11月至次年的3月，主要銷售期集中在次年1月至9月。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會(huì)每月公布的全國食糖產(chǎn)銷進(jìn)度，7月全國銷糖率為83.68%，8月為92.52%，9月達(dá)到97.05%，也就是說，全國主要糖廠已在9月前完成絕大部分銷售，2009/2010榨季食糖產(chǎn)量目前主要停留在流通環(huán)節(jié)或最終客戶端，9月之后市場價(jià)格的上揚(yáng)對(duì)本榨季糖廠的盈利已經(jīng)影響不大，而新榨季最終產(chǎn)量、銷售價(jià)格還需明年一季度方能明確，期間不確定因素較多，難以預(yù)計(jì)。

　　棉花方面，進(jìn)入10月后，全國新棉采摘接近尾聲，收購價(jià)格基本確定，對(duì)于相關(guān)公司業(yè)績的影響也將完全明朗。此外，采摘完成后，2010年度新棉將會(huì)陸續(xù)上市，而目前新疆地區(qū)也已進(jìn)入甜菜糖新榨季。一般認(rèn)為，新棉、新糖的上市會(huì)對(duì)目前堅(jiān)挺的市場價(jià)格形成一定負(fù)面的沖擊。

　　替代品迎來交易機(jī)會(huì)

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，很多期貨產(chǎn)品之間存在較為明確的相關(guān)關(guān)系。比如貴金屬中金、銀的比價(jià)關(guān)系、農(nóng)產(chǎn)品之中小麥、玉米、稻米的比價(jià)關(guān)系、玉米與生豬的比價(jià)關(guān)系、棉花與化纖的比價(jià)關(guān)系等等，

　　今年7月、8月小麥暴漲就帶動(dòng)了玉米、稻米走強(qiáng)。值得投資者關(guān)注的是，隨著棉花的大幅走高，化纖類產(chǎn)品價(jià)格開始明顯落后于棉花漲勢——近兩月鄭州商品交易所PTA價(jià)格上漲已經(jīng)超過20%，但是棉花與替代性最強(qiáng)的滌綸短纖之間的價(jià)差仍在不斷拉大，目前已經(jīng)創(chuàng)出近六年以來的價(jià)差新高，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，化纖類產(chǎn)品價(jià)格仍有較大的補(bǔ)漲空間。

　　總的來說，前期市場對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)憧憬的各種利好因素都將在近期完全明朗。在新一季農(nóng)產(chǎn)品上市之前，期價(jià)或許還有大幅震蕩機(jī)會(huì)，但相關(guān)公司股價(jià)做出提前反應(yīng)的可能性更大。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品上市公司而言，或許已進(jìn)入收獲的季節(jié)，未來農(nóng)產(chǎn)品縱深的機(jī)會(huì)，需要我們更多地在相關(guān)替代產(chǎn)品中發(fā)掘。