銀行又開始為穩(wěn)增長(zhǎng)而加大貸款。7月份前兩周，四大國(guó)有商業(yè)銀行放貸規(guī)模達(dá)到500億元，是6月份的兩倍。
信貸投放力度加大，但各銀行意見極大。我也不能認(rèn)同這樣的做法，因?yàn)閷?duì)銀行而言風(fēng)險(xiǎn)巨大。這樣的做法，無異于重走回頭路，是通過放大銀行風(fēng)險(xiǎn)以換取經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這將放大風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使經(jīng)濟(jì)成本相應(yīng)增長(zhǎng)，以至于穩(wěn)增長(zhǎng)之路更難走。
那該怎么辦？我認(rèn)為，比較理想的方案是：中國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)向商業(yè)銀行定向發(fā)行2萬億元(必要時(shí)還可以更多)“30年期的社�；饌�；央行相應(yīng)下調(diào)法定存準(zhǔn)率；社�；鹄硎聲�(huì)持股藍(lán)籌股，前提是上市公司必須實(shí)施現(xiàn)金分紅。同時(shí)，中央政府出臺(tái)相關(guān)法規(guī)、政策，確保社保基金利益不受侵害，同時(shí)加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。(詳見本刊2012年第26期《儲(chǔ)蓄變投資：解決社�？召~的新思路》)
這種做法相當(dāng)于強(qiáng)行將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，同時(shí)投資收益歸屬社會(huì)公眾所有。它的好處首先是，不僅將社�？召~問題一次性解決掉，而且部分消除了居民消費(fèi)的后顧之憂，為拉動(dòng)消費(fèi)奠定基礎(chǔ)。
其次，將國(guó)有資產(chǎn)的使用和效率監(jiān)督與全體國(guó)民利益綁定在一起，將形成非常有效的監(jiān)督機(jī)制。同時(shí)，破解實(shí)體企業(yè)和銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
第三，還可以激勵(lì)股市形成修復(fù)性上漲行情，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入巨大而又重要的活力。大大減少銀行風(fēng)險(xiǎn)，大大提升股權(quán)需求規(guī)模，這才是與中國(guó)當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境相匹配的融資方式，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)順利轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們多次論證過，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，必須依賴股市，絕不是銀行。
銀行2萬億元社保基金債券的持有，提高了銀行收益能力，提高了銀行資金的使用效率。同時(shí)也使銀行擺脫了“欲貸不敢，欲罷不能”的尷尬局面。
理論上說，社�；鸫罅砍止�，股市活了，這將從國(guó)民被動(dòng)持股和股市上漲兩個(gè)方面大大提升國(guó)民財(cái)產(chǎn)性收入。這既不影響國(guó)民當(dāng)期消費(fèi)，又大大增強(qiáng)了國(guó)民收入預(yù)期，會(huì)對(duì)國(guó)民消費(fèi)起到巨大的拉動(dòng)作用。另外，它還大大提升了民間資本對(duì)壟斷行業(yè)投資的收益性，有利于中國(guó)資本更加有效地利用�？傊�，它將徹底扭轉(zhuǎn)國(guó)民、市場(chǎng)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，快速使中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)駛?cè)肓夹匝h(huán)軌道。
此外，這樣的做法將大大提升政府投資的市場(chǎng)化程度，其效率要比過去高得多。而且，社保基金理事會(huì)的收益需求必須對(duì)應(yīng)社保支出需求，這自然要求它的投資必須兼顧長(zhǎng)、中、短期利益。
一定有人擔(dān)心通脹，但在這樣一種做法之下不會(huì)。一、目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需嚴(yán)重萎縮，此時(shí)適度投放貨幣不會(huì)引發(fā)通脹；二、這筆錢拉動(dòng)的不是信貸的高速增長(zhǎng)，這樣的股權(quán)投資使得對(duì)物價(jià)的拉動(dòng)作用遠(yuǎn)低于過去的政府投資；三、貨幣沒有直接進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，而是通過預(yù)期轉(zhuǎn)變和財(cái)富效應(yīng)拉動(dòng)投資及消費(fèi)，這是一個(gè)使內(nèi)需逐步釋放的過程，要比過去那種政府組織大規(guī)模財(cái)政投資的效果舒緩得多，作用也長(zhǎng)久得多。
一定有人擔(dān)心股市泡沫，但我們必須意識(shí)到，我們防止泡沫的目的是為了不要讓經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)泡沫。
