吳名遂 繪
再過(guò)1個(gè)月，也就是今年10月30日，創(chuàng)業(yè)板成立滿三周年。
這是個(gè)特殊的日子，不僅是周歲紀(jì)念，創(chuàng)業(yè)板還將開(kāi)啟一個(gè)新的“全流通”時(shí)代。根據(jù)安排，10月30日至11月1日，隨著創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司大股東關(guān)于上市之后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股份的承諾到期，35.46億股首發(fā)限售股將解禁流通。其中，10家創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)天將實(shí)現(xiàn)全流通，另有15家公司流通股比例將占到總股本的90%以上。
“全流通”時(shí)代，會(huì)給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)什么，機(jī)會(huì)還是挑戰(zhàn)？從短期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)就在眼前。
解禁洪峰來(lái)襲
創(chuàng)業(yè)板首迎“全流通”，在10月30日至11月1日的短短幾天時(shí)間里，限售股解禁規(guī)模驟升至520多億元。也因?yàn)榇耍?0月份創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模將環(huán)比增加15倍還要多。其中，樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、神州泰岳、探路者、大禹節(jié)水等15家首批上市創(chuàng)業(yè)板公司大股東解禁量均在1億股以上。
理論上講，解禁不等于減持和拋售。但此次創(chuàng)業(yè)板限售股的解禁，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，減持和拋售的壓力很大。
一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)減速，中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)下滑，前景看“空”；另一方面，創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行，尤其在開(kāi)板之初“三高”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，股價(jià)大幅偏離價(jià)值，28家公司共發(fā)行6.12億股，募集資金154.78億元，其中超募資金高達(dá)77.89億元。三年來(lái)，盡管大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司一直在“回歸價(jià)值”，股價(jià)持續(xù)下跌，但相對(duì)于“微不足道”入股成本，此次解禁的首發(fā)原始股股東仍然賺得盆滿缽滿。而在前景不樂(lè)觀的情況下，這些股東們?yōu)楸苊馐兄悼s水，及時(shí)拋售兌現(xiàn)紙上財(cái)富的可能性很大。
事實(shí)上，三年間，首批創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)次解禁。如特銳德在2010年2月1日、2010年11月1日和2012年6月25日出現(xiàn)了三次限售股解禁；神州泰岳也分別在2010年2月1日和2010年11月1日出現(xiàn)了兩次限售股解禁。這些限售股解禁后，持股股東大多選擇了拋售。
不僅如此，就在此次限售股大規(guī)模解禁之前，不少創(chuàng)業(yè)板公司的“小非”和持股高管們也聞風(fēng)先動(dòng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至9月11日，創(chuàng)業(yè)板共發(fā)生887次減持，涉及公司共計(jì)129家，套現(xiàn)金額高達(dá)56.2億元。更有公司股東和高管選擇將持股全部清空。9月13日，樂(lè)普醫(yī)療就遭受第三大股東 BrookInvestment LTD的減持，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到1500萬(wàn)股，占公司總股本 1.85%。在二季度，Brook Investment LTD已經(jīng)累計(jì)減持2747.4萬(wàn)股樂(lè)普醫(yī)療，占公司總股本比例為3.38%。作為首批上市創(chuàng)業(yè)板公司，樂(lè)普醫(yī)療在10月30日當(dāng)天將有3.93億股首發(fā)原始股份解禁流通。
10月底，創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰來(lái)襲，集中減持和拋售無(wú)疑會(huì)給相關(guān)公司股價(jià)帶來(lái)較大沖擊，提前行動(dòng)，公司股東和高管們?cè)谧罱鼉蓚�(gè)月頻繁減持，也就不難理解了。而自10月底首批創(chuàng)業(yè)板公司全流通開(kāi)始，未來(lái)一年，還將有百余家創(chuàng)業(yè)板公司逐步進(jìn)入全流通，限售股解禁規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)2000億元。
陣痛不可避免
減持拋售基于一個(gè)前提，那就是看空。三年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司一直都處于被減持拋售的“陣痛”過(guò)程中，不少股民戲稱創(chuàng)業(yè)板為“套現(xiàn)板”。
回顧三年前，首批創(chuàng)業(yè)板公司登臺(tái)，頭頂高科技、高成長(zhǎng)“光環(huán)”，備受追捧，市場(chǎng)也給予了其高估值。然而，這些公司所謂高科技、高成長(zhǎng)的故事，卻經(jīng)不起時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，在上市后不久，故事就沒(méi)有了下文，“光環(huán)”也就慢慢褪色。如今的創(chuàng)業(yè)板更像是第二個(gè)中小企業(yè)板，在企業(yè)規(guī)模上更小一些，而從成長(zhǎng)性來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板公司不僅不及中小企業(yè)板，時(shí)而還會(huì)被主板公司拋在后面，高成長(zhǎng)名不副實(shí)。
從今年的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板可比業(yè)績(jī)的330多家公司中，140多家凈利潤(rùn)同比下滑，其中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、向日葵、高新興等多家上市公司更是出現(xiàn)虧損。如2010年上市的向日葵中報(bào)虧損高達(dá)1.682億元，成為今年上半年虧損額度最大的創(chuàng)業(yè)板公司。不僅如此，公司還預(yù)計(jì)下個(gè)報(bào)告期業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)并不能終結(jié)，今年全年可能為虧損。又如國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，從今年一季度開(kāi)始已是連續(xù)虧損。
不只是業(yè)績(jī)下滑，業(yè)績(jī)“變臉者”頻現(xiàn)，也使得創(chuàng)業(yè)板公司飽受爭(zhēng)議。今年上半年才上市的68家創(chuàng)業(yè)板公司中，就有高達(dá)16家公司中報(bào)凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑。如今年5月才掛牌的咖偉股份，招股說(shuō)明書(shū)顯示公司2009年至2011年凈利潤(rùn)都保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，就在其新股成功發(fā)行并即將掛牌前夕，公司公告“警示風(fēng)險(xiǎn)”：一季度凈利潤(rùn)同比下降27.97%。上市后不久，公司中報(bào)更是顯示，咖偉股份上半年凈利潤(rùn)同比下降94.21%。
如此創(chuàng)業(yè)板公司，絲毫未讓投資者看到其成長(zhǎng)性，反而因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑甚至“變臉”，股價(jià)持續(xù)下跌，投資者虧損累累。這其中，自然也包括了全流通在即的首批28家創(chuàng)業(yè)板公司。雖然從目前股價(jià)來(lái)看，28家公司中不少公司股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)還有較大漲幅，但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，若是上市首日買(mǎi)入并持有至今，卻僅有6只是正收益。較上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，28只個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)投資者累計(jì)虧損高達(dá)76億元。而以市值比較來(lái)看，上市首日28家公司總市值為1399億元，截至目前已縮水至1000億元左右，近400億元“蒸發(fā)”，平均每家公司市值縮水達(dá)13億元之多。
業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)下跌，前景看空。創(chuàng)業(yè)板限售股的解禁，就等同于減持拋售。而持續(xù)地被減持拋售，相關(guān)公司股價(jià)也就進(jìn)一步下跌和被看空。
股民如何應(yīng)對(duì)
創(chuàng)業(yè)板公司即將迎來(lái)前所未有的解禁洪峰，大規(guī)模減持拋售不可避免。
中金公司近日發(fā)布研報(bào)，提醒投資者關(guān)注首批創(chuàng)業(yè)板公司全流通對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的潛在影響。中金認(rèn)為，這28家公司整體質(zhì)地屬于創(chuàng)業(yè)板較優(yōu)良部分，但由于其目前靜態(tài)市盈率仍達(dá)到34倍，遠(yuǎn)高于2012年一致預(yù)期的27倍，因此“減持行為難以避免”。事實(shí)上，從9月中旬以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始一路下跌，提前對(duì)全流通利空作出反應(yīng)，短短13個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過(guò)7%。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一場(chǎng)解禁潮對(duì)股民而言，未必全都是利空。至少當(dāng)前的A股市場(chǎng)在經(jīng)歷三年多熊市之后，個(gè)股股價(jià)早已逐步回歸價(jià)值，即便是創(chuàng)業(yè)板，其30多倍的市盈率水平，與當(dāng)初50多倍相比，也已經(jīng)理性了很多。如果解禁后的減持拋售是一種必然，那么，在當(dāng)前的股價(jià)低位賣(mài)出，對(duì)市場(chǎng)及中小投資者來(lái)說(shuō)也不是一件壞事。雖然一時(shí)間會(huì)承受更大的股價(jià)下行壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)投資者掌握的股東價(jià)值也會(huì)更高。
不僅如此，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷這一次解禁大潮的“沖刷”之后，也更能讓投資者看清其本質(zhì)。其實(shí)，并非所有的限售股股東都對(duì)持股公司前景沒(méi)有信心。
首批上市創(chuàng)業(yè)板公司之一的金亞科技率先發(fā)布公告稱，公司9月17日收到控股股東、實(shí)際控制人周旭輝的承諾函，承諾對(duì)其所持公司首次公開(kāi)發(fā)行前股份追加鎖定一年。目前，周旭輝共持有金亞科技股份7199.28萬(wàn)股，占該公司總股本的27.21%�；趯�(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，周旭輝承諾延長(zhǎng)限售股鎖定期至明年10月31日。就在市場(chǎng)憂心創(chuàng)業(yè)板解禁潮到來(lái)之際，金亞科技大股東作出了一個(gè)良好示范，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)具有積極效應(yīng)。與之相對(duì)應(yīng)的是，金亞科技中報(bào)顯示，公司在今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2585萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.25%。
不止是金亞科技，在滬深股市近日持續(xù)下跌，滬綜指2000點(diǎn)一度失守，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也逼近年內(nèi)最低點(diǎn)時(shí)，30多家創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布公告承諾年內(nèi)不減持，或是追加股份鎖定。此舉在市場(chǎng)人士看來(lái)，背后是管理層的維穩(wěn)意圖。但不管怎樣，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)好消息。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板此波解禁潮確實(shí)值得警惕，但對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，后市也不會(huì)很糟糕。在此次解禁潮中，中小投資者也可更多留意這些創(chuàng)業(yè)板公司限售股股東的舉動(dòng)，一旦發(fā)現(xiàn)其悄無(wú)聲息地不減持或是有所增持，那么，投資者就應(yīng)該更多關(guān)注相關(guān)個(gè)股。
另外值得一提的是，從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司基金平均持股比例為14.5%，其中9家公司的基金持股比例超過(guò)20%，紅日藥業(yè)、探路者和華誼兄弟3家公司的基金持股比例更是超過(guò)40%。機(jī)構(gòu)持股比例相對(duì)較高，對(duì)股價(jià)也會(huì)有一定的支撐。
