周二，公開市場(chǎng)繼續(xù)暫停操作。資金面前緊后松，銀行間質(zhì)押式回購隔夜及14天期限品種需求增加，資金利率整體跌勢(shì)趨緩，表明機(jī)構(gòu)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂仍存。

　　昨日公布的6月CPI和PPI數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響偏弱，午盤后債市現(xiàn)券交投趨弱，3-7年期利率品種及中低等級(jí)信用品種收益率有所回調(diào)。

　　利率市場(chǎng)上，國債方面，5年期品種成交在3.31%，10年期成交在3.54%；央票方面，成交收益率有所下行，成交在3.60%-3.55%；金融債方面，中長期品種收益率小幅上行，3年期非國開債成交在3.95%，5年非國開債成交在4.04%，國開債成交在4.07%，6年多的非國開債成交在4.11%，10年期國開債成交在4.18%。

　　信用品種拋盤有所加重。短融方面，中長端收益率繼續(xù)回調(diào)，買盤較為謹(jǐn)慎，超短券需求火爆，半年期AAA品種成交較多。如12華能集cp004成交在4.28%，9個(gè)月的13神華scp002成交在4.40%，此外，1年的13中鋁業(yè)cp002成交在4.56%；中票方面，整體交投偏弱，超AAA品種收益率呈現(xiàn)明顯上行。如11電網(wǎng)MTN2成交在4.51%，不到5年的13中石油MTN1則成交在4.54%，13國網(wǎng)MTN1成交在4.55%。此外，3年AA-的13志高M(jìn)TN1成交在6.65%；企業(yè)債方面，中長端收益率略有上行，6年AA券種大多成交在6.10%-6.0%，6年多的AA+券種則成交在5.58%附近。

　　從基本面來看，整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于底部，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能有限，短周期去庫存仍未結(jié)束，同時(shí)，本月食品價(jià)格上行壓力較大。因此，雖有相對(duì)寬松的資金面支持，但預(yù)計(jì)債券收益率繼續(xù)下行空間有限，短期內(nèi)仍將維持窄幅調(diào)整的態(tài)勢(shì)。在去杠桿仍未結(jié)束的背景下，近期機(jī)構(gòu)繼續(xù)謹(jǐn)慎觀望，高等級(jí)品種較強(qiáng)的防御能力更受關(guān)注。(長江證券固定收益總部 斯竹)