新華社/路透
繼6月中旬，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行發(fā)行的理財產品實行全國集中統(tǒng)一的電子化登記報告制度后，近日，央行又發(fā)布了“中國人民銀行公告〔2013〕第8號”，正式叫停銀行間市場不透明的線下交易，此舉將使得之前多為線下交易的銀行理財賬戶受到影響。
接受《經濟參考報》記者采訪的業(yè)內分析人士認為，將理財產品信息更多地置于監(jiān)管視野內，有利于防控系統(tǒng)性風險，不過新的規(guī)定中設置了報備期限和具體的審核要求，這對未來銀行的理財產品設計客觀上增加了難度，尤其是一些結構性產品。不過，長期來看，規(guī)范理財產品的資金流向一方面有利于幫助投資者防范投資風險，另一方面有利于在防控風險的同時，引導銀行資金進一步流向實體經濟。
三季度理財產品現量價齊跌趨勢
進入三季度，隨著央行釋放流動性，銀行中期考核落下帷幕，7月首周銀行理財產品的發(fā)行量和預期收益率均有所回落。
普益財富最近統(tǒng)計顯示，7月8日至7月11日商業(yè)銀行發(fā)行了357款銀行理財產品，平均預期收益率為4.61%，預期收益率進一步下降。
就在7月份的第一周，58家銀行共發(fā)行了497款理財產品，產品發(fā)行量減少77款。具體而言，人民幣債券和貨幣市場類理財產品發(fā)行數為232款，較上期報告減少21款，平均預期收益率為4.72%，較上期報告下滑39個基點；外幣債券和貨幣市場類理財產品13款，較上期報告增加8款，平均預期收益率為1.56%，較上期報告下滑28個基點。
普益財富研究員曾韻佼分析稱，“理財產品的收益率在很大程度上取決于其所投資資產的回報率。進入7月份，市場流動性得到了一定程度的緩解，銀行間市場主要期限的拆借利率明顯回落。但7月5日商業(yè)銀行上繳存款準備金，且央行近日多次對貨幣政策的表態(tài)，預示著三季度市場資金面的情況不容樂觀，貨幣市場利率要回到一季度的寬松狀態(tài)，可能性不大�！�
“反映到銀行理財產品的收益率上，隨著銀行考核時點過去，銀行對資金的渴求程度出現下降，因此產品收益率會下滑，但7月份產品收益率較4、5月份還是會保持優(yōu)勢�！痹嵸M一步表示。
電子化登記增加產品設計難度
今年6月中旬，銀監(jiān)會向商業(yè)銀行下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)(一期)運行工作有關事項的通知》，同時，正式啟用了理財信息登記系統(tǒng)，明確規(guī)定今后所有理財產品只有在該系統(tǒng)登記后才可以發(fā)售，未進行系統(tǒng)報備的理財產品，不得發(fā)售。并且，銀監(jiān)會還要求，該理財系統(tǒng)要求上報的理財產品范圍，是銀行業(yè)金融機構本行開發(fā)設計的理財產品。這些產品通過審核后，理財產品、理財業(yè)務從業(yè)人員將獲得系統(tǒng)自動賦予的唯一登記編碼。
具體而言，商業(yè)銀行總行應在理財產品銷售前10個工作日，通過系統(tǒng)向銀監(jiān)會或屬地銀監(jiān)局報告產品相關信息，理財產品需逐只報告，包括申報、發(fā)行、存續(xù)、終止登記。另外，商業(yè)銀行需要在7月31日之前完成2011年和2012年兩年已經成功發(fā)行的理財產品信息的補錄工作。
據《經濟參考報》記者了解，此前，商業(yè)銀行發(fā)行理財產品前是要求通過書面化的形式進行備案，且每月一次向銀監(jiān)部門上報自查的理財產品余額及資產配置、資產狀態(tài)等信息，銀監(jiān)會只能事后看統(tǒng)計結果�，F在，銀監(jiān)會啟動電子平臺監(jiān)測系統(tǒng)后，無疑將有利于監(jiān)管部門事前監(jiān)測銀行理財市場的狀況。
監(jiān)管層認為，電子監(jiān)測平臺屬于非現場監(jiān)管，如同商業(yè)銀行定期就要通過一個特定系統(tǒng)向銀監(jiān)會上報利潤、資產等數據一樣，理財產品在電子化平臺上登記能更加公開、透明。
不過，對于商業(yè)銀行今后發(fā)行理財產品而言，如果按照監(jiān)管的要求，那么一款產品設計出來后電子登記加上內審，差不多得15天后才能銷售。這就意味著，“今后，理財產品難再短期內快速地募集資金了，并且一旦發(fā)售周期變長，那么在產品設計上，比如掛鉤股市、黃金類的結構性理財產品，這類根據市場行情會有收益變化的非保本型理財產品，設計難度會有所增加�！苯ㄐ幸晃焕碡敭a品經理告訴《經濟參考報》記者。
還有業(yè)內分析人士認為，理財產品電子化登記后，將導致銀行利用表外資產進行資金騰挪的空間被壓縮，募集的資金投向將受到一定的監(jiān)管，理財產品收益水平難以攀升，甚至存在下探風險。
銀行間市場理財賬戶線下交易受限
與此同時，7月9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出了新的規(guī)定。在此新規(guī)下，銀行理財賬戶也將受到影響。
業(yè)內分析人士均認為，人民銀行的文件與6月銀監(jiān)會要求銀行理財產品統(tǒng)一電子化登記新規(guī)相互配合，目的是將理財產品的信息更多地處于監(jiān)管之下。據悉，之前，銀行理財資金配置資產最廣泛的銀行間債券市場，由于商業(yè)銀行以理財產品管理人的名義，在銀行間債市開設的銀行理財戶多數為丙類戶，理財投資的主要標的資產也在銀行間債券市場，因此，債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產帶來了較大的不確定性。
申銀萬國的分析師還認為，人民銀行8號文取消了理財產品廣泛使用的線下交易方式，傳統(tǒng)銀行理財產品交易模式將受到打壓。
監(jiān)管層引導理財資金流向實體經濟
“實際上，監(jiān)管層出臺各種新規(guī)的目的并不是打壓理財產品市場，而是意在規(guī)范理財產品的資金流向，當這些產品限期錯配等風險問題浮出水面時，監(jiān)管層必須采取措施來遏制系統(tǒng)性風險�！鄙缈圃航鹑诋a品研究中心一位研究員對《經濟參考報》記者說，“目前，不少銀行將非標準化債權投資的理財產品清理得差不多了，下一步，銀行對債券類以及掛鉤黃金、信托等的結構性理財產品的設計應該會更加謹慎，并且資金流向會更加透明�！�
日前，國務院發(fā)布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，在“嚴密防范金融風險”一條中也提出“按照理財與信貸業(yè)務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財產品，加強行為監(jiān)管，嚴格風險管控。”并且，在“用好增量、盤活存量”的大框架下，其中重要一項就是要讓理財產品資金投入到實體經濟，而不是在金融系統(tǒng)內自循環(huán)、空轉。
“理財產品資金未來的投資方向一定是要和支持實體經濟聯系在一起的，形式上可以創(chuàng)新，監(jiān)管當局對風險監(jiān)控也需要有前瞻性，正如銀監(jiān)會所言，讓理財產品對接實體企業(yè)和項目產品，能夠進入實體企業(yè)，就能創(chuàng)造新的價值，覆蓋成本和風險。”上述社科院研究員進一步說。
對于下半年理財產品投資的選擇方面，有商業(yè)銀行理財分析師建議，“下半年，美國經濟的穩(wěn)步復蘇將有助于帶動全球經濟走出陰霾，股票仍是有效創(chuàng)收的投資標的，若投資者希望收獲高收益，可考慮掛鉤海外成熟市場股票的結構性產品，不過也要注意自身的風險承受能力�！�
