國(guó)家挺港措施包括將在港發(fā)行人民幣國(guó)債常態(tài)化。圖為日前直升機(jī)在維多利亞港上空推銷國(guó)債。資料圖片
8月17日，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)宣布36條挺港措施。其中多項(xiàng)金融措施拓寬香港人民幣回流內(nèi)地渠道，因預(yù)期人民幣升值累積在香港的數(shù)千億資金終得盤(pán)活。
幾天后，金融措施接連傳出細(xì)化音訊。商務(wù)部出臺(tái)關(guān)于跨境人民幣直接投資（人民幣FDI）的征求意見(jiàn)稿。8月25日香港媒體透露，申請(qǐng)人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）牌照的細(xì)節(jié)最快一個(gè)月內(nèi)出臺(tái)。
分析人士指出，這顯示國(guó)家加快人民幣國(guó)際化的決心，香港人民幣離岸中心建設(shè)提速。
后續(xù)工作緊鑼密鼓
36條挺港措施推出前，香港人民幣缺乏投資渠道。長(zhǎng)此以往，人民幣持有者熱情降低，人民幣國(guó)際化進(jìn)程勢(shì)必大打折扣。
36條挺港措施包括RQFII和內(nèi)地推行港股組合ETF，回應(yīng)投資渠道問(wèn)題，備受市場(chǎng)關(guān)注。
RQFII允許合格的境外投資者以人民幣投資內(nèi)地股票和債券市場(chǎng)。港股組合ETF則為內(nèi)地人民幣投資香港股市開(kāi)出一線機(jī)會(huì)。分析人士指出，RQFII和港股組合ETF就像 “雙輪驅(qū)動(dòng)”，最根本的目標(biāo)就是讓資金在香港和內(nèi)地互通，通過(guò)離岸市場(chǎng)推動(dòng)人民幣跨境使用。
挺港政策也為香港一直爭(zhēng)取的人民幣FDI打開(kāi)綠燈。一旦落實(shí)，外商將直接以人民幣向內(nèi)地投資。香港金管局副總裁指出，這將提高外商在香港籌集人民幣的興趣，對(duì)債券、銀行貸款或招股活動(dòng)等離岸人民幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大幫助。
政策出臺(tái)之后，后續(xù)工作緊鑼密鼓。8月24日商務(wù)部證實(shí)，已經(jīng)出臺(tái)關(guān)于人民幣FDI有關(guān)問(wèn)題的征求意見(jiàn)稿，爭(zhēng)取9月份實(shí)施。8月25日香港媒體披露，申請(qǐng)RQFII牌照的細(xì)節(jié)有望一個(gè)月內(nèi)出臺(tái)。
盡管目前RQFII等政策設(shè)有總量控制，市場(chǎng)仍充滿信心。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，香港人民幣存款將在年底達(dá)到1萬(wàn)億元。匯豐銀行的一份報(bào)告也指出，中國(guó)此次推出的多項(xiàng)惠港新政意義重大、影響深遠(yuǎn)，被業(yè)界視為香港人民幣離岸中心發(fā)展的又一里程碑。
香港“不依附”
對(duì)于36項(xiàng)挺港措施，香港可謂反應(yīng)極為迅速。媒體報(bào)道，特區(qū)政府相關(guān)部門(mén)正密切跟蹤市場(chǎng)反應(yīng)，研究配合挺港政策的下一步政策規(guī)劃。港交所也隨即宣布，正與深交所和滬交所磋商在港成立合資公司，從事金融指數(shù)方面的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和推廣，研發(fā)大中華指數(shù)等投資產(chǎn)品，以增強(qiáng)香港的國(guó)際金融中心地位。
這些行動(dòng)回應(yīng)了香港特首曾蔭權(quán)近日發(fā)表的一篇文章。文章中，曾蔭權(quán)針對(duì)“香港依附內(nèi)地”質(zhì)疑指出：香港發(fā)展并非單靠中央“送禮”，在向國(guó)家爭(zhēng)取新政策措施之前，我們必須先在香港做好本身的工作，營(yíng)造有利條件。
毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)家政策將令香港金融業(yè)和人民幣離岸中心發(fā)展大大受益。但是另一方面，這也是對(duì)香港發(fā)展人民幣離岸中心的特殊地位和多年努力的肯定。
近年來(lái)，世界金融局勢(shì)出現(xiàn)的問(wèn)題一再證明，國(guó)際貨幣體系改革迫在眉睫，中國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)人民幣逐步“走出去”。但是“走出去”既可引入資金促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，也能引起外來(lái)資金的沖擊和內(nèi)部資金大量外流。
香港與內(nèi)地市場(chǎng)分割，但與國(guó)際金融體系“無(wú)縫”接軌，恰好可以擔(dān)當(dāng)緩沖。有研究學(xué)者指出，內(nèi)地可以透過(guò)香港市場(chǎng)觀察人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)，如果某些業(yè)務(wù)在香港不成功，可以停止或收縮這些業(yè)務(wù)，境內(nèi)貨幣和金融體系不致受到嚴(yán)重影響。
在國(guó)家政策支持下，香港人民幣資金額增長(zhǎng)迅速，香港金管局?jǐn)?shù)字顯示，截至今年6月，人民幣存款已達(dá)5536億元。此外，內(nèi)地人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額約八成經(jīng)香港銀行處理，今年將有近700億元人民幣債券在香港發(fā)行，比去年全年增長(zhǎng)近1倍。香港已經(jīng)確立了領(lǐng)先的人民幣離岸市場(chǎng)地位。
“占先者”的問(wèn)題
香港的領(lǐng)先地位已經(jīng)確立，接下來(lái)，“占先”的香港要思考連串問(wèn)題。
當(dāng)前，內(nèi)地采取貨幣緊縮政策，銀行存款利率上升，而香港人民幣存款利率仍在極低水平，未來(lái)放寬人民幣回流內(nèi)地，有可能引發(fā)熱錢(qián)涌入，削弱內(nèi)地貨幣緊縮政策的效應(yīng)。香港金融管理當(dāng)局應(yīng)謹(jǐn)慎監(jiān)管，與內(nèi)地有關(guān)部門(mén)配合，發(fā)現(xiàn)異常行為應(yīng)實(shí)時(shí)跟進(jìn)。
此外，內(nèi)地希望人民幣在境外“多飛一會(huì)兒”，讓人民幣在香港沉淀下來(lái)，然后“有序回流”，這與部分資金尋求盡快回流內(nèi)地的期待存在差異。《信報(bào)》社評(píng)也指出，不孕育出海外對(duì)人民幣結(jié)算、儲(chǔ)存和投資的需求，讓人民幣悉數(shù)回流，實(shí)在有失中國(guó)加快人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略原意。因此有研究者提醒，部分港人應(yīng)跳出“在商言商”的局限，多從國(guó)家戰(zhàn)略角度考慮問(wèn)題，在擴(kuò)大離岸人民幣市場(chǎng)的同時(shí)注意這一問(wèn)題。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)黃志強(qiáng)也指出，人民幣想在世界范圍內(nèi)被認(rèn)可和接受，還需打造資金的大循環(huán)，僅發(fā)展香港離岸市場(chǎng)仍顯不夠。大陸和香港有關(guān)各方還應(yīng)共同努力，促進(jìn)人民幣在境外第三方市場(chǎng)使用，使人民幣早日成為真正的國(guó)際貨幣。
