據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度共1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，其中852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中，792款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率；6款產(chǎn)品到期收益率高于最高預(yù)期收益率；54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，包括30款僅實(shí)現(xiàn)最低預(yù)期收益率的產(chǎn)品和24款到期收益率介于最高預(yù)期收益率和最低預(yù)期收益率之間的產(chǎn)品。

　　從未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的來看，掛鉤黃金價(jià)格和匯率的產(chǎn)品是這類產(chǎn)品中的“高�！逼贩N。

　　自美國(guó)公布QE3以來，國(guó)際金價(jià)應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)。渣打中國(guó)個(gè)人銀行財(cái)富管理部首席投資策略總監(jiān)沈俊凡表示，該行繼續(xù)看好黃金未來投資價(jià)值。

　　沈俊凡認(rèn)為，從較長(zhǎng)期角度來看，推動(dòng)黃金價(jià)格走高的基本面因素仍然存在，包括各國(guó)央行購買、主要經(jīng)濟(jì)體的高負(fù)債水平和貨幣貶值等因素繼續(xù)推高國(guó)際金價(jià)。此外，各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備在2012年2季度增加了157.5噸，為各國(guó)央行自2009年2季度開始成為黃金凈買入方后最大的季度增幅。主要購買國(guó)包括俄羅斯、韓國(guó)、土耳其等。同時(shí)，各國(guó)央行購金導(dǎo)致已經(jīng)很低的黃金供應(yīng)更顯捉襟見肘，上半年黃金總供應(yīng)同比下降15%。最后，QE3從以下方面對(duì)黃金構(gòu)成支撐：弱勢(shì)美元、流動(dòng)性增加、利率維持低位時(shí)間更長(zhǎng)，而黃金一直是投資組合中用來抗衡通脹的主要工具。除渣打外，主要在華外資銀行幾乎都發(fā)布報(bào)告看好黃金未來走勢(shì)。然而，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況看，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品走勢(shì)并未反映這樣的預(yù)期。

　　從結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品誕生之日起，產(chǎn)品發(fā)行銀行看錯(cuò)掛鉤標(biāo)的的市場(chǎng)走勢(shì)或者踏錯(cuò)選擇時(shí)點(diǎn)，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的情況時(shí)有發(fā)生，從而導(dǎo)致這類產(chǎn)品廣受詬病，但銀行為何仍樂于發(fā)行此類產(chǎn)品呢？這主要是由銀行理財(cái)產(chǎn)品的特性所決定的，銀行理財(cái)產(chǎn)品向來以穩(wěn)健的風(fēng)格受到理財(cái)市場(chǎng)的偏愛，但穩(wěn)健的代價(jià)就是產(chǎn)品收益率也相對(duì)較低，只將理財(cái)資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的基礎(chǔ)資產(chǎn)，也就意味著放棄了在具有較高風(fēng)險(xiǎn)的金融工具市場(chǎng)或金融衍生品市場(chǎng)博取更高投資回報(bào)的機(jī)會(huì)。只發(fā)行穩(wěn)健的一般性產(chǎn)品也會(huì)造成部分客戶的流失，穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品能較好滿足風(fēng)險(xiǎn)厭惡和風(fēng)險(xiǎn)中性投資者的需求，但滿足不了風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，對(duì)于收益要求更高同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)投資者的需求，需要由結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品來滿足。

　　從2012年前3季度到期產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的到期收益率最高為10.00%，產(chǎn)品的平均到期收益率為4.80%；而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共有15款到期收益率超過10.00%，到期收益率最高達(dá)27.00%，產(chǎn)品的平均到期收益率為5.35%。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品較非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能更好地闡釋投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，雖然其面臨的風(fēng)險(xiǎn)更高，但存在獲得更高收益率的潛在可能，這也是銀行和投資者對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品愛恨交錯(cuò)的主要原因。

　　發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的銀行必須在風(fēng)險(xiǎn)控制和投資管理能力上達(dá)到相應(yīng)的水平。對(duì)標(biāo)的金融工具市場(chǎng)的判斷失誤或時(shí)點(diǎn)選擇錯(cuò)誤，是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率最主要的原因。但目前已經(jīng)出現(xiàn)了銀行將這一難題向投資者轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，以規(guī)避類似市場(chǎng)判斷失誤而帶來的聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面出現(xiàn)了新的變化，銀行只負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)，但并不對(duì)掛鉤標(biāo)的的市場(chǎng)趨勢(shì)作出自己的判斷。具體操作為，銀行同一時(shí)間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣的產(chǎn)品，唯一不同的是兩款產(chǎn)品對(duì)掛鉤標(biāo)的的市場(chǎng)走勢(shì)判斷完全相反，由投資者根據(jù)自己的判斷選擇對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。如匯豐銀行2012年6月6日發(fā)行的兩款“三個(gè)月澳元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品”，分別對(duì)同一時(shí)間段的AUD/USD的交易日厘定匯價(jià)作出看漲和看跌的判斷；招商銀行2012年8月6日發(fā)行的“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A50中國(guó)指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看漲)”

　　和“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A50中國(guó)指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看跌)”，兩款產(chǎn)品分別對(duì)新華富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)在2012年8月10日到2013年2月5日的走勢(shì)作出看漲和看跌的判斷；招商銀行2012年10月10日發(fā)行的“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看漲)”和“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看跌)”，兩款產(chǎn)品分別對(duì)2012年10月16日到2013年1月14日的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金現(xiàn)貨上午定盤價(jià)走勢(shì)作出看漲和看跌的判斷。銀行發(fā)行這類“矛盾對(duì)立”的產(chǎn)品雖然表面上同時(shí)為看多和看空標(biāo)的市場(chǎng)的投資者提供了可選擇的產(chǎn)品，但銀行存在規(guī)避責(zé)任的嫌疑，銀行將自己完全置于中立的角度，難以體現(xiàn)其專業(yè)的投資管理能力。

　　對(duì)此，理財(cái)專家吳寧江認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并不適合所有投資者，投資結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，投資者至少應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：第一，要有正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品雖然預(yù)期收益率較高，但風(fēng)險(xiǎn)水平也較一般銀行理財(cái)產(chǎn)品高，在看到產(chǎn)品最高預(yù)期收益率的同時(shí)，也要看到最低預(yù)期收益率，兩個(gè)收益率水平都有可能是最終的收益水平；第二，要有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，一些較為激進(jìn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，最低預(yù)期收益率甚至為負(fù)，投資者一定要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的產(chǎn)品；第三，投資者要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的所涉及的金融工具廣泛而復(fù)雜，市場(chǎng)的影響因素眾多，投資者應(yīng)對(duì)產(chǎn)品所掛鉤的金融工具及市場(chǎng)要有一定了解，或者根據(jù)自己熟悉的投資領(lǐng)域去選擇對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，特別是上述“矛盾對(duì)立”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對(duì)投資者提出了更高的要求，投資者需要根據(jù)自己對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)的走勢(shì)作出預(yù)測(cè)來選擇對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品，一旦判斷失誤，到期就僅能獲得最低預(yù)期收益。