眾所周知，日本是當(dāng)今世界上負(fù)債水平最高的國家之一，也是人口老齡化最為嚴(yán)重的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之一。我們環(huán)顧世界可以發(fā)現(xiàn)，不管是歐洲還是美洲，只要是與日本具有相似人口結(jié)構(gòu)與財政狀況的國家或聯(lián)盟，不是深陷債務(wù)危機(jī)，就是已經(jīng)走到“財政懸崖”的邊緣。如果我們相信歷史總會按照一定規(guī)律重演的話，那么日本早晚會迎來危機(jī)的那一天，只不過誰也不敢斷定，那一天何時到來。

　　如今，以做空為生的對沖基金找到了答案。英國《金融時報》日前一篇報道指出，今年日本成人尿布的銷量歷史上首次大幅超過嬰兒尿布，部分長期看空日本的國際對沖基金經(jīng)理認(rèn)定，日本將在幾個月內(nèi)爆發(fā)一場大的國債危機(jī)。面對眼前的這塊肥肉，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好一場“做空日本”的戰(zhàn)斗。

　　對沖基金的邏輯很簡單，成人尿布的銷量超過嬰兒尿布，也就是說，日本需要照顧的老人數(shù)量已經(jīng)超過了新生兒，在“尿布拐點(diǎn)”下，已經(jīng)不需要再尋找“為什么做空日本”的理由，而是需要尋找“為什么不做空”的理由。一位全球宏觀投資機(jī)構(gòu)的投資組合經(jīng)理表示，“買入日本國債看跌期權(quán)的成本可以忽略不計，潛在的回報卻是巨大的”。

　　除了日本的“尿布拐點(diǎn)”，中國也面臨著一個拐點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界不少研究預(yù)測，中國將在2013年至2015年進(jìn)入“劉易斯拐點(diǎn)”，從那以后中國長期以來依靠的低成本優(yōu)勢，也就是“人口紅利”將不復(fù)存在，在新的經(jīng)濟(jì)增長模式尚未建立之際，中國稍不留神就有可能陷入“中等收入陷阱”。

　　不可否認(rèn)，無論是理論派還是實(shí)戰(zhàn)派，單靠尿布的銷售數(shù)據(jù)就確定日本即將爆發(fā)大規(guī)模危機(jī)的說法，確實(shí)有些危言聳聽，但換一個角度看，一個不得不引起重視的事實(shí)是，上世紀(jì)90年代索羅斯領(lǐng)銜的國際對沖基金，正是靠著一兩個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)出的做空信號，對英鎊以及泰銖發(fā)起了猛烈攻擊。

　　由此可見，即使信號再微弱，也應(yīng)該引起足夠的重視。但對于中國而言，是否到了該風(fēng)聲鶴唳的時候了呢？假如中國與日本分別陷入了“劉易斯拐點(diǎn)”與“尿布拐點(diǎn)”，而你是對沖基金經(jīng)理，你會選擇優(yōu)先做空哪個國家呢？我想聰明的對沖基金一定會選擇日本。

　　理由很簡單：在長達(dá)二十多年的低速增長與人口老齡化之后，日本輝煌時代儲備的優(yōu)勢基本已經(jīng)消耗殆盡，美國式的“財政懸崖”已經(jīng)近在咫尺；而中國盡管也面臨著“人口紅利”消失的挑戰(zhàn)，但基于中國國情，消失的“人口紅利”事實(shí)上可以推動低收入階層的收入增長，進(jìn)而打開中國內(nèi)需增長的大門，而內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式勢必將推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進(jìn)而助推中國邁過“中等收入陷阱”，到時，還有誰敢自不量力發(fā)動做空中國之戰(zhàn)呢？