險(xiǎn)資投資版圖迎來(lái)爆發(fā)式擴(kuò)張
經(jīng)歷了半年多資本市場(chǎng)殘酷考驗(yàn)的保險(xiǎn)資金有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。消息人士透露,保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門近日再次召開會(huì)議,討論調(diào)整放寬險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的門檻,為險(xiǎn)資尋找更廣出口。此前,保監(jiān)會(huì)已接連召開了多次會(huì)議,加緊研究調(diào)整險(xiǎn)資投資債券、股票等相關(guān)政策,醞釀提高險(xiǎn)資入市比例。
在拓展原有投資渠道之外,近期保監(jiān)會(huì)還全面放開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù),并正醞釀《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展衍生品業(yè)務(wù)管理辦法》,放開險(xiǎn)資參與股指期貨;探索穩(wěn)步放開未上市企業(yè)股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資等。種種跡象表明,險(xiǎn)資投資“版圖”正迎來(lái)爆發(fā)式擴(kuò)張。
兩萬(wàn)億險(xiǎn)資的無(wú)奈
險(xiǎn)資投資“版圖”急需擴(kuò)張,背后的根本原因是面臨配置壓力的資金正越積越多。從年初的1.5萬(wàn)億到目前的超兩萬(wàn)億,半年時(shí)間內(nèi),找不到出口的保險(xiǎn)資金如雪球般越滾越大。今年以來(lái),由于保費(fèi)增長(zhǎng)較快、保單資金獲取成本較高,再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場(chǎng)維持低位波動(dòng)等多重因素,保險(xiǎn)資金配置的難度大大增加。
數(shù)據(jù)顯示,上半年全國(guó)保費(fèi)收入7998.6億元,同比增長(zhǎng)33.6%,增速較上年同期提高27.1個(gè)百分點(diǎn),而且躉交保費(fèi)占比較高,較快增長(zhǎng)的保費(fèi)收入對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資收益提出較高要求。
但事實(shí)上保費(fèi)的資本收益率卻不盡如人意。上半年保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用收益755.2億元,保險(xiǎn)投資收益率僅為1.93%,而一季度保險(xiǎn)資金收益率為1.23%,粗略計(jì)算二季度保險(xiǎn)資金收益率僅為0.7%。保險(xiǎn)資金權(quán)益投資虧損已毫無(wú)疑問(wèn)。
此外,今年以來(lái),分紅險(xiǎn)成為多數(shù)保險(xiǎn)公司的主流產(chǎn)品,在全國(guó)保費(fèi)收入中占比近七成。分紅險(xiǎn)產(chǎn)品期限較長(zhǎng),主要投資渠道集中在長(zhǎng)期債券、銀行長(zhǎng)期大額存款等。但保險(xiǎn)資金通過(guò)銀行協(xié)議存款來(lái)進(jìn)行配置的難度在加大。由于存貸比壓力加大,今年以來(lái),一些股份制銀行、中小型銀行給保險(xiǎn)公司大額協(xié)議存款利率甚至高達(dá)5%,已略高于企業(yè)債利率水平。但考慮到2010年上半年新增貸款已達(dá)4.63萬(wàn)億,如果按全年7.5萬(wàn)億規(guī)模計(jì)算,下半年投放規(guī)模僅占上半年的三分之二,這預(yù)示著今年下半年銀行攬存的動(dòng)力趨弱,險(xiǎn)資通過(guò)加大協(xié)議存款配置力度提高收益的空間縮小。
債券方面,缺少與負(fù)債相匹配的長(zhǎng)期資產(chǎn)導(dǎo)致險(xiǎn)資債券長(zhǎng)期欠配。相對(duì)于3.6%-3.8%的保單資金成本而言,收益率在4%以上的券種才具有配置價(jià)值,而目前僅20年期以上的金融債、30年期以上的國(guó)債、10年期以上的長(zhǎng)期高等級(jí)信用債符合配置要求,該部分券種的稀缺導(dǎo)致險(xiǎn)資配置需求無(wú)法得到有效滿足。而近期傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)預(yù)定利率的放開可能進(jìn)一步導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇,部分保險(xiǎn)公司可能采取高利率吸引消費(fèi)者,從而提高行業(yè)資金成本,進(jìn)一步推高了對(duì)長(zhǎng)債的配置需求。
投資渠道爆發(fā)式擴(kuò)張
險(xiǎn)資步入如此境遇已非一朝一夕。為此,保監(jiān)會(huì)主席吳定富已多次表示,要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管,增加資產(chǎn)配置的彈性和空間,為優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況創(chuàng)造條件。要針對(duì)新的投資市場(chǎng)、投資產(chǎn)品制定相應(yīng)的能力標(biāo)準(zhǔn),督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資團(tuán)隊(duì)建設(shè),增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人近日透露,保監(jiān)會(huì)近期一直在研究資金運(yùn)用的政策問(wèn)題。針對(duì)當(dāng)前形勢(shì),要加快整合現(xiàn)行政策,使之更具適應(yīng)性、操作性和有效性。同時(shí),按照相關(guān)法律法規(guī),穩(wěn)步開放投資渠道,化解當(dāng)前投資工具不足、收益不高的風(fēng)險(xiǎn),逐步培養(yǎng)符合保險(xiǎn)資金特性和資產(chǎn)配置需要的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
在加快整合現(xiàn)行政策方面,全面放開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的政策已于近日出臺(tái)。保險(xiǎn)資金可涉足金融衍生品工具——利率互換,用以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化資產(chǎn)配置。一位券商交易員表示,中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與利率互換的熱情很高。在今年保險(xiǎn)公司投資中,有51.8%的資金都投入到債券領(lǐng)域,債券市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)資收益影響巨大,而利率互換則可以規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。
還有多項(xiàng)政策調(diào)整的出臺(tái)也近在眼前。據(jù)了解,保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部已就調(diào)整保險(xiǎn)資金在債券、股票和基礎(chǔ)設(shè)施上的投資政策召開了專門會(huì)議,初步框架已定,包括上調(diào)股票、基金、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資占比;對(duì)投資有擔(dān)保債券總額不再限制;無(wú)擔(dān)保債券投資比例不變,但增加在港發(fā)行的債券品種;擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃設(shè)立主體范圍,降低保險(xiǎn)公司投資債權(quán)計(jì)劃門檻等。
在穩(wěn)步開放新的投資渠道方面,監(jiān)管部門制定的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展衍生品業(yè)務(wù)管理辦法》有望近日出臺(tái),這意味著險(xiǎn)資即將獲得股指期貨入市資格。某保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示,保險(xiǎn)資金具有投資期限較長(zhǎng)、贖回壓力較小的特征,運(yùn)用股指期貨可為大資金管理風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益提供一定的保障,特別是在業(yè)務(wù)現(xiàn)金流和證券市場(chǎng)走勢(shì)并不匹配的情況下,利用股指期貨市場(chǎng)可以進(jìn)行較為有效的配置管理。
此外,不動(dòng)產(chǎn)投資和未上市企業(yè)股權(quán)投資也在穩(wěn)步推進(jìn)中。這兩項(xiàng)政策在去年下半年已在加緊醞釀,但由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,遲遲未見(jiàn)出臺(tái)。在7月中旬召開的2010年上半年保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議上,保監(jiān)會(huì)主席吳定富再次重提,將穩(wěn)步開放未上市企業(yè)股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資。
擴(kuò)張須制度先行
“在金融市場(chǎng)投資工具不足的情況下,保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理難度加大,保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨低效配制和錯(cuò)配問(wèn)題,這給提高資產(chǎn)收益帶來(lái)很大挑戰(zhàn)!蹦潮kU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人直言困境。
“新的投資渠道和資產(chǎn)產(chǎn)品的逐步放開,不但需要相關(guān)研究和制度的先行,而且還要求保險(xiǎn)業(yè)加快相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)和人才的積累。”保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)拓展險(xiǎn)資投資渠道的基本前提,在險(xiǎn)資投資渠道的爆發(fā)式拓展同時(shí),還需完善投資資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn),發(fā)揮資本約束作用,抑制投資沖動(dòng)。
除了放開投資渠道,保險(xiǎn)業(yè)也需要通過(guò)調(diào)整承保周期和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)緩解險(xiǎn)資配置壓力。上半年,保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出,銀保業(yè)務(wù)占人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重超過(guò)50%,期繳業(yè)務(wù)出現(xiàn)短期化趨勢(shì),5年期以下業(yè)務(wù)占比大幅上升。
對(duì)此,業(yè)內(nèi)專家指出,在當(dāng)下投資壓力較大的情況下,保險(xiǎn)公司更應(yīng)偏重承保質(zhì)量而非數(shù)量,大力發(fā)展利潤(rùn)率較高的期繳個(gè)人代理產(chǎn)品,而非過(guò)度消耗保險(xiǎn)資源、竭澤而漁。 (中國(guó)證券報(bào) 丁冰)