最近,國際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)陷入空前的“信任危機(jī)”,美國政府和司法部門就其在評(píng)定次貸抵押債券衍生品級(jí)別時(shí)是否欺騙投資者、甚至與華爾街投行互相勾結(jié)展開了調(diào)查。
分析人士認(rèn)為,少數(shù)“寡頭”壟斷評(píng)級(jí)行業(yè)、享受特殊法律地位卻未受到有效監(jiān)督是問題的關(guān)鍵所在。因此,如何限制評(píng)級(jí)巨頭權(quán)力、加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管已成為美國金融監(jiān)管改革的重要議題之一。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)并決定債券發(fā)行人能否向投資人償付所承諾的本金和利息。無論是政府還是企業(yè),如果沒有良好的信用評(píng)級(jí)就無法進(jìn)入國際債券市場(chǎng)。信用評(píng)級(jí)越低,所發(fā)行債券的收益率就越高,換言之,發(fā)債方融資的難度就越大。由此可見,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國際金融體系中的地位舉足輕重。
由于歷史原因,目前標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)公司基本壟斷了國際信用評(píng)級(jí)行業(yè)。上世紀(jì)30年代,美國聯(lián)邦監(jiān)管部門要求銀行只能投資由此三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為“投資級(jí)別”的債券。隨后數(shù)年間,美國聯(lián)邦和各州的監(jiān)管部門紛紛出臺(tái)類似規(guī)定,要求券商、保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金將債券評(píng)級(jí)作為其投資決策的基礎(chǔ),并給予評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)官方認(rèn)可的地位。
1975年,美國證券交易委員會(huì)建立了全國認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織并制定了加盟標(biāo)準(zhǔn),標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)成為第一批會(huì)員,并逐步鞏固了它們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的壟斷地位。
三大評(píng)級(jí)巨頭的真正特殊地位還在于其擁有法律免責(zé)權(quán)。今年1月份,標(biāo)普總裁德文·夏爾馬曾在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表文章稱,“目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨著與會(huì)計(jì)審計(jì)師、債券分析師相同的法律責(zé)任!钡珒芍芎,證券交易委員會(huì)高級(jí)政策主管戴維·貝克爾就駁斥了夏爾馬的說法。貝克爾指出,近30年前證券交易委員會(huì)就出臺(tái)了補(bǔ)充條款,條規(guī)規(guī)定由政府批準(zhǔn)為全國認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織成員的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以免于因傳遞誤導(dǎo)投資者的信息而遭起訴,其他的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及債券分析師都不享受此待遇。換句話說,即使標(biāo)普或穆迪有意誤導(dǎo)投資者,在目前的法律規(guī)定下,它們都不會(huì)被起訴。
這也是為什么每當(dāng)有爭(zhēng)議時(shí),主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往依據(jù)美國憲法第一修正案保護(hù)言論自由為自己辯護(hù)。一名不愿透露身份的穆迪員工告訴新華社記者,在此次證券交易委員會(huì)對(duì)穆迪進(jìn)行的調(diào)查中,公司方面的解釋再次強(qiáng)調(diào)穆迪作為“研究機(jī)構(gòu)”提供的只是“觀點(diǎn)”,并未強(qiáng)迫任何人接受。
目前,要求限制主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)權(quán)力、嚴(yán)格監(jiān)管、開放競(jìng)爭(zhēng)的呼聲日益高漲。美國知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡耐基-梅隆大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·梅爾策在接受新華社記者專訪時(shí)表示,要想改善對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,應(yīng)該取消主要評(píng)級(jí)公司的特殊地位,增加競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)應(yīng)該要求這些公司每隔三到五年公布評(píng)級(jí)記錄。
美國國會(huì)參議院13日投票通過了兩項(xiàng)針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的修正案。一項(xiàng)修正案責(zé)成證券交易委員會(huì)內(nèi)部設(shè)立一個(gè)自我監(jiān)管部門,該部門將隨機(jī)指派評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為提出評(píng)級(jí)要求的債券發(fā)行方提供初步信用評(píng)級(jí);另一項(xiàng)修正案則要求徹底取消全國認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織。這兩項(xiàng)修正案都將被納入正在參議院討論的金融監(jiān)管改革方案中。
不過,兩項(xiàng)參議院修正案雖然有助于打破評(píng)級(jí)行業(yè)的壟斷,但卻并未明確如何處理評(píng)級(jí)巨頭們的特殊法律免責(zé)權(quán)。去年通過的眾議院版本金融監(jiān)管改革方案中已經(jīng)要求取消這一特權(quán),但招致三大評(píng)級(jí)巨頭的反對(duì)?梢灶A(yù)見的是,是否取消評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的特殊法律免責(zé)權(quán)將成為美國金融監(jiān)管改革的又一爭(zhēng)論焦點(diǎn)。