經(jīng)濟(jì)學(xué)家：全球經(jīng)濟(jì)不振 中國(guó)出口將減速

　　□民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 滕泰

　　未來(lái)五年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將步入“2%時(shí)代”，全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)將抑制全球貿(mào)易擴(kuò)張。以外部需求和出口比重法計(jì)算，筆者樂(lè)觀預(yù)計(jì)2015年我國(guó)出口23322億美元；但是考慮到各國(guó)政治形勢(shì)、政策傾向、金融環(huán)境、貿(mào)易格局等方面，中國(guó)將是全球經(jīng)濟(jì)再平衡的焦點(diǎn)，實(shí)際的出口增速還會(huì)進(jìn)一步下降。人民幣升值是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但是我國(guó)的出口本質(zhì)上是由資源稟賦優(yōu)勢(shì)、國(guó)際分工地位及來(lái)自國(guó)外需求決定，人民幣升值不必然導(dǎo)致出口下滑。綜合考慮影響進(jìn)出口的各種因素，2015年我國(guó)將從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差。

　　全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)

　　抑制出口增速

　　未來(lái)五年西方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“2%時(shí)代”。

　　2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升。在影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的四個(gè)周期中，存貨周期、金融周期和需求周期決定經(jīng)濟(jì)的中短期運(yùn)行，供給周期影響經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。從當(dāng)前情況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年全年美國(guó)失業(yè)率下降到7%以下，經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)3.5%。

　　根據(jù)庫(kù)存周期變化規(guī)律，美國(guó)明年客戶庫(kù)存會(huì)增長(zhǎng)，訂單庫(kù)存會(huì)回落，總庫(kù)存仍將上行；金融去杠桿化已經(jīng)結(jié)束，房地產(chǎn)市場(chǎng)基本見底，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸仍將比較低迷，但房地產(chǎn)市場(chǎng)將回升，道指有望突破一萬(wàn)二，金融市場(chǎng)不會(huì)二次探底；從需求中周期來(lái)看，美國(guó)就業(yè)者收入增加最終將支持消費(fèi)增長(zhǎng)和就業(yè)增加，明年失業(yè)率將緩慢下降至7%左右，消費(fèi)將有所好轉(zhuǎn)。

　　刺激政策效果有限，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力難尋。20世紀(jì)80年代以來(lái)，西方國(guó)家轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)施供給學(xué)派的政策主張，如英國(guó)撒切爾夫人和美國(guó)里根政府采取的減稅、私有化、減少經(jīng)濟(jì)干預(yù)、減少社會(huì)福利支出、增強(qiáng)勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性等政策措施，都是“熊彼特增長(zhǎng)”的典型例子。至2005年，英美本輪供給周期的上行階段結(jié)束，至今技術(shù)和制度并無(wú)大的創(chuàng)新，處于供給周期的下行階段。

　　未來(lái)五年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將整體進(jìn)入“2%時(shí)代”，其增長(zhǎng)動(dòng)力將低于1983-1989年的經(jīng)濟(jì)自由主義試驗(yàn)期、1992-2000年的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代和2003-2007年的負(fù)債消費(fèi)時(shí)代。預(yù)計(jì)未來(lái)五年美國(guó)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將低于2003-2007年年均2.8%的增長(zhǎng)速度，維持在2.6%左右的水平。

　　西方其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受美國(guó)影響很大，按照1960-2009年經(jīng)合組織GDP增速約是美國(guó)GDP增速1.1189倍的關(guān)系，預(yù)計(jì)西方國(guó)家2011-2015年年均增長(zhǎng)2.9%。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持低位。美國(guó)、日本和歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體GDP約占世界經(jīng)濟(jì)總量的60%，西方國(guó)家未來(lái)5年經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)將拉低全球經(jīng)濟(jì)增速。1999-2008年世界經(jīng)濟(jì)增速對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的彈性約1.296，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1%，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.296%。如果未來(lái)5年美國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)2.6%，世界經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)3.5%。未來(lái)5年，受西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)影響，出口增速回落的幅度將大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落幅度。

　　中國(guó)出口增速將放緩

　　除了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外，影響出口的因素還包括各國(guó)政治形勢(shì)、政策傾向、金融環(huán)境、貿(mào)易格局等多個(gè)方面。金融危機(jī)后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，投資和消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，各國(guó)不惜以鄰為壑、紛紛將內(nèi)部矛盾外部化，通過(guò)各種方式增加出口以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前在外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易差額、勞動(dòng)力市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這五個(gè)方面，我國(guó)與主要發(fā)達(dá)國(guó)家都存在鮮明的對(duì)比。在這一大背景下，中國(guó)成為全球再平衡的焦點(diǎn)，這將進(jìn)一步拉低我國(guó)的出口增速。

　　第一，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于全球的29%，發(fā)達(dá)國(guó)家總和的84%。近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅猛增長(zhǎng)，截至今年上半年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于全球外匯儲(chǔ)備的29.1%，相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家的83.9%，相當(dāng)于新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的44.7%。

　　第二，美國(guó)貿(mào)易逆差與中國(guó)貿(mào)易順差同時(shí)回升。金融危機(jī)后，隨著經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，美國(guó)進(jìn)口迅速增加，貿(mào)易逆差快速擴(kuò)大。與此相反的是，中國(guó)貿(mào)易順差快速回升。2010年7月，中國(guó)貿(mào)易順差快速恢復(fù)到287億美元，雖比2008年11月、12月和2009年1月接近400億美元的順差有所減少，但超過(guò)2007年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高峰時(shí)的水平。

　　第三，三大經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下，中國(guó)發(fā)生“用工荒”。危機(jī)后美國(guó)、日本和歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，失業(yè)率居高不下。與三大經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下形成鮮明對(duì)比，中國(guó)今年出現(xiàn)“用工荒”，劉易斯拐點(diǎn)來(lái)臨，最低工資標(biāo)準(zhǔn)普遍大幅上調(diào)。隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，今年年初用工需求回到金融危機(jī)前的水平，東部沿海地區(qū)出現(xiàn)“用工荒”，珠三角缺工超過(guò)200萬(wàn)。

　　第四，美國(guó)房地產(chǎn)依舊蕭條，中國(guó)房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升。

　　第五，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)。在四萬(wàn)億投資計(jì)劃等一攬子政策刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，2009年三季度GDP同比增長(zhǎng)率回升到9.5%，四季度回升到12.1%，今年前三季度GDP增長(zhǎng)10.6%，大幅高于去年同期。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊，2008年三季度起連續(xù)6個(gè)季度GDP同比下降，之后，自2009年四季度起，GDP同比轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.2%，今年前三個(gè)季度，GDP當(dāng)季同比增長(zhǎng)分別為2.4%、3.0%和4.6%，雖恢復(fù)較快，但仍不足以降低目前居高不下的失業(yè)率。

　　以上五大對(duì)比在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以改變，這也意味著中國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將是為全球經(jīng)濟(jì)再平衡的焦點(diǎn)。這些不平衡可能會(huì)導(dǎo)致三種后果：一是我國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生更多的貿(mào)易摩擦。二是開放更多的市場(chǎng)增加進(jìn)口。三是人民幣升值的速度加快。

　　這些后果將直接減緩未來(lái)我國(guó)的出口增速。以外部需求和出口比重法計(jì)算2015年我國(guó)出口23322億美元是較為樂(lè)觀的估計(jì)，考慮到這五大對(duì)比和全球經(jīng)濟(jì)的再平衡狀況，未來(lái)的出口規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步下降。

　　綜合對(duì)未來(lái)5年我國(guó)出口和進(jìn)口的預(yù)測(cè)，可以計(jì)算出每年的貿(mào)易差額�！笆�二五”前四年，我國(guó)仍存在貿(mào)易順差，但順差比“十一五”時(shí)期大幅減少，2014年順差縮減至904億美元，2015年將從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差，保守估計(jì)出現(xiàn)約347億美元的逆差。