如果說央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率還在多數(shù)人的預(yù)期之內(nèi)，那么央行同時(shí)宣布將貸款利率的下限擴(kuò)至0.8倍、存款利率的上限擴(kuò)至1.1倍，則出乎多數(shù)人的預(yù)料，此舉標(biāo)志著利率市場化改革邁出了試探性的一步。
央行在此次利率調(diào)整政策中，允許存款利率上限突破基準(zhǔn)利率，可謂意義重大。從理論上說，貸款利率的下調(diào)、存款利率的上限管制放松，將導(dǎo)致息差縮窄，不僅能夠降低企業(yè)融資成本，而且有利于推動銀行變得更加市場化，并深化金融在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。
然而，筆者認(rèn)為，如果不推動當(dāng)前金融市場的結(jié)構(gòu)改革，僅僅放開利率，恐怕難以達(dá)到緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。只有通過結(jié)構(gòu)改革逐漸使國有銀行行為市場化、國有企業(yè)行為市場化，放開利率才能起到應(yīng)有的作用。
利率市場化改革的迫切性
從2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，我國銀行業(yè)在信貸大幅擴(kuò)張的刺激下，出現(xiàn)“懸空式”發(fā)展現(xiàn)象。特別是2008年之后，雖然我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于要素成本上升、出口導(dǎo)向模式受阻呈現(xiàn)增速放緩趨勢，但我國銀行業(yè)卻保持盈利高速增長，銀行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力形成明顯反差。
工業(yè)企業(yè)是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。將工業(yè)企業(yè)與銀行業(yè)近些年的盈利能力進(jìn)行比較，有助于對此有更清晰的認(rèn)識。2006年至2010年，銀行企業(yè)年均利潤增長率為31.12%，我國上市銀行的營業(yè)利潤率在2008年以后達(dá)到40%以上，2010年主要上市銀行營業(yè)利潤占全部上市公司的近一半。與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤率呈現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢。2005年工業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤率曾最高達(dá)到10.3%，2008年因受金融危機(jī)的影響僅為5.8%，之后略有上升，但基本在7.5%左右徘徊。工業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤率僅為上市銀行營業(yè)利潤率的1/6，2011以來這一趨勢仍在繼續(xù)。
過去的八年間，我國39個(gè)工業(yè)大類的工業(yè)企業(yè)利潤僅增長了3.8倍，上市銀行業(yè)凈利潤增長26.9倍。相比之下，銀行業(yè)利潤占工業(yè)企業(yè)利潤的比重增加6倍。2003年銀行業(yè)的凈利潤僅為工業(yè)企業(yè)利潤的4%，2010年這一比例已經(jīng)達(dá)到23%，2011年則為30%。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年前三季度，我國商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤8173億元，人均利潤近40萬元。相比之下，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2011年前三個(gè)季度，人均凈利潤約為3萬元。
保護(hù)性利差在給銀行體系帶來豐厚利潤的同時(shí)，卻增大了工業(yè)企業(yè)的運(yùn)行成本。研究表明，工業(yè)企業(yè)息稅前利潤中的15.49%被財(cái)務(wù)費(fèi)用侵蝕，以25%的企業(yè)所得稅計(jì)算，企業(yè)的利息和所得稅負(fù)擔(dān)已達(dá)息稅前利潤的40%，過高的利息成本侵蝕了企業(yè)的經(jīng)營成果。
可以說，這些年我國銀行業(yè)依托行業(yè)壟斷和利差政策賺取了大量利潤，也說明我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)日益嚴(yán)重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得不到有效的資金支持。推進(jìn)利率市場化改革，為我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供有效的金融支持，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要。
改善銀行業(yè)市場競爭格局
在推進(jìn)利率市場化改革過程中，如果只是放開利率進(jìn)行單兵突進(jìn)，而不改善銀行業(yè)市場競爭、監(jiān)管和治理機(jī)制的問題。那么，在國有銀行的強(qiáng)勢面前，實(shí)體企業(yè)的融資難、融資貴問題恐怕難以改善。
目前，市場集中度過高是我國銀行體系的典型現(xiàn)象。從表1中可以看出，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行在內(nèi)的四大國有銀行占據(jù)16家上市銀行總資產(chǎn)的70.1%，總市值的73.3%，總收入的69.1%，凈利潤總額的73.7%。在四大國有商業(yè)銀行占有絕大部分存款、貸款資源的情況下，即使放開利率，商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)仍然會傾向于以下企業(yè)：一是高利潤的壟斷行業(yè)，如2010年交通銀行對石油化工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的貸款占比分別為4.18%和6.39%；二是有政府信用擔(dān)保的行業(yè)，如2010年建設(shè)銀行的第一大客戶為鐵路運(yùn)輸業(yè)，貸款額為211億元；三是大型企業(yè)，因?yàn)榇笮推髽I(yè)有足額抵押品，而銀行具有跨期替代功能，這些抵押品可以尋求最好的時(shí)機(jī)賣出。因此，即使在央行實(shí)行緊縮貨幣政策時(shí)，銀行對上述三類企業(yè)的貸款利率仍然下浮。
僅僅放開利率，而不推動銀行市場競爭格局的改革�？梢灶A(yù)料，對我國大型企業(yè)可能不會產(chǎn)生較大影響，但仍會對中小企業(yè)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的扭曲效應(yīng)。一方面，在同樣的資金需求剛性條件下，大型企業(yè)的資金占用必然要求銀行對中小企業(yè)的貸款以價(jià)補(bǔ)量。另一方面，由于中小銀行吸收存款的能力受到限制，在資金緊張的情況下，必然從貨幣市場拆入資金。這時(shí)國有銀行卻可以通過市場實(shí)力抬高價(jià)格，而這部分的資金成本也被轉(zhuǎn)嫁到中小銀行的中小型企業(yè)客戶身上。
推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
利率是金融市場資金的價(jià)格。利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個(gè)重要方面，反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。因此，利率市場化絕不是“存款利率的浮動和減小利差”這些形式上的標(biāo)志。利率市場化不但是利率的放開過程，同時(shí)也是市場競爭的問題，即市場透明度、監(jiān)管和治理機(jī)制日益完善的問題。只有在金融機(jī)構(gòu)本身已經(jīng)獨(dú)立自主經(jīng)營、擁有公平競爭的市場環(huán)境下，利率放開才可以達(dá)到利率市場化的目的。因此，應(yīng)提供一種競爭機(jī)制，讓資金的供應(yīng)者之間、需求者之間、資金的供求雙方均展開充分競爭，這樣才能實(shí)現(xiàn)利率的市場化。
在當(dāng)前我國銀行業(yè)市場集中度過高的情況下，關(guān)鍵要大力減少政府對要素的控制范圍和程度。在進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的同時(shí)，必須推進(jìn)一系列金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻、推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)多元化，鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域等。只有切實(shí)打破壟斷，合理增加信貸供給方，創(chuàng)造有序、統(tǒng)一、公平的競爭環(huán)境，利率市場化改革才能達(dá)到資金供需平衡，使金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（工信部賽迪研究院 工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所 劉春長）
