今年以來，受國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境不穩(wěn)定以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素的影響，資本市場(chǎng)運(yùn)行出現(xiàn)了一些新問題。尤其是11月份以來，A股市場(chǎng)在各種復(fù)雜環(huán)境和自身調(diào)整需求的交替影響下，市場(chǎng)連續(xù)7周下調(diào)，滬指在12月14日擊穿10年前2245點(diǎn)的多頭防線，一再創(chuàng)下10年來的新低，投資者信心受到嚴(yán)重打擊。
剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展提出了新的要求，強(qiáng)調(diào)要“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用”，這也意味著為確保我國經(jīng)濟(jì)能夠在明年日趨復(fù)雜的國際、國內(nèi)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”的發(fā)展目標(biāo)，必須采取積極而有效的措施穩(wěn)定市場(chǎng)，恢復(fù)市場(chǎng)信心，從而確保資本市場(chǎng)的投融資功能以及資源配置功能的充分發(fā)揮。這其中，采取措施鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，為股市“開渠引水”以保持資本市場(chǎng)供需平衡，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就成為當(dāng)前極為重要而又迫切的工作。
引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，無疑有助于改善目前A股市場(chǎng)資金供需失衡的現(xiàn)狀。雖然將A股市場(chǎng)10年“零漲幅”完全歸罪于IPO有些失之偏頗，但不可否認(rèn)，在宏觀調(diào)控的大背景下，今年以來持續(xù)不斷的IPO及上市公司再融資等，導(dǎo)致本已疲弱的A股市場(chǎng)資金供求失衡，造成中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全球首屈一指、A股市場(chǎng)卻在主要股市中跌幅第一的尷尬局面。而只有加大措施引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，為股市“開渠引水”才能有效解決資本市場(chǎng)資金匱乏的困境。
引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市有利于改善股市投資環(huán)境，提升投資者信心。一方面，長(zhǎng)期資金的入市有助于股市價(jià)值投資理念的真正形成，減少短期炒作以及投機(jī)資金的快速進(jìn)出而導(dǎo)致的股指非理性波動(dòng)，同時(shí)長(zhǎng)期資金也有助于倒逼上市公司改善治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展;另一方面，股市的穩(wěn)定也有助于投資者信心的恢復(fù)，更有利于完成中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議賦予的“發(fā)揮好資本市場(chǎng)積極作用”的重任。在成熟的資本市場(chǎng)上，長(zhǎng)期資金是穩(wěn)定股市的抓手。有研究發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金是美國資本市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一。正是通過“401K”計(jì)劃，使長(zhǎng)期資金源源不絕地流入股市，才成就美國長(zhǎng)達(dá)22年的大牛市。
引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，也有助于包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長(zhǎng)期資金通過投資股市獲得合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)合理的保值增值。在過去的10年中，全國社保基金實(shí)現(xiàn)年均9.17%的投資收益率，其中來自股市的投資回報(bào)功不可沒。日前公布的《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》透露，目前近半數(shù)省份養(yǎng)老金收不抵支，包括上海、江蘇等14個(gè)省份在內(nèi)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)缺口高達(dá)679億元，中國養(yǎng)老金制度正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，隨著我國養(yǎng)老規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，有效引導(dǎo)養(yǎng)老體系資金等長(zhǎng)期資金效仿社�；疬M(jìn)入資本市場(chǎng)，將可以有效實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。
正因如此，在融資壓力持續(xù)高企的背景下，壯大機(jī)構(gòu)投資者、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市就成為監(jiān)管層解決目前資本市場(chǎng)發(fā)展困境、平衡市場(chǎng)關(guān)系的重要手段。
市場(chǎng)注意到，最近一段時(shí)期，監(jiān)管層推出“組合拳”頻頻向市場(chǎng)吹暖風(fēng)，其中力促長(zhǎng)期資金入市成為最吸引市場(chǎng)眼球的一大亮點(diǎn)。12月14日，中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，要研究加大鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市政策，并提出要堅(jiān)定信心全力促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展;15日再次表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)和住房公積金可學(xué)習(xí)全國社�；�，投資股市獲取收益。隨后，證監(jiān)會(huì)、央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開展RQFII業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)也表示，正在研究加大鼓勵(lì)各類長(zhǎng)期資金投資股市的政策措施，鼓勵(lì)公募基金、養(yǎng)老基金、社�；稹⒈ｋU(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展。有跡象表明，養(yǎng)老金入市也已經(jīng)提上管理層的議事日程，證監(jiān)會(huì)已明確表態(tài)將與有關(guān)部門溝通對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)及全國住房公積金余額進(jìn)行合理運(yùn)用的途徑，建議借鑒社保基金經(jīng)驗(yàn)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
而相關(guān)政策落實(shí)更是雷厲風(fēng)行。12月16日，全國社保基金開始向擁有社保偏股類組合的基金公司增資，總計(jì)至少有百億新增資金注入社保偏股類組合抄底A股市場(chǎng);12月21日，大成、博時(shí)、嘉實(shí)、易方達(dá)、華夏等9家基金公司的香港分支機(jī)構(gòu)的RQFII業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，意味著引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市邁出了關(guān)鍵性的步伐。
值得關(guān)注的是，在近期A股市場(chǎng)連續(xù)7周收陰下跌尋底進(jìn)程中，最近幾個(gè)交易日滬深股市出現(xiàn)寬幅振蕩的態(tài)勢(shì)，圍繞2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，多空雙方展開異常激烈的博弈。雖然市場(chǎng)人士仍認(rèn)為，目前市場(chǎng)依然面臨著諸多歲末因素困擾，但種種跡象表明，最近持續(xù)累積的利好效應(yīng)已開始逐步釋放，市場(chǎng)已到最后尋底階段。這其中，監(jiān)管層關(guān)于加大培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的舉措，無疑對(duì)A股市場(chǎng)影響最為直接，也最為深遠(yuǎn)。
資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要吸引長(zhǎng)期資金，養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金保值增值也需要資本市場(chǎng)。雖然從目前看，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市剛剛邁出一小步，并且初期入市的規(guī)模并不會(huì)很大，比如RQFII試點(diǎn)初期規(guī)模僅40億元人民幣，難以很快扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)的頹勢(shì)，但從中長(zhǎng)期看，隨著長(zhǎng)期資金入市規(guī)模的不斷擴(kuò)大，將對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)、減少股市波動(dòng)、推動(dòng)價(jià)值投資理念發(fā)揮積極的效用。數(shù)據(jù)顯示，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余已達(dá)到2萬億元，全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元。如果這些長(zhǎng)期資金能夠有一定比例進(jìn)入資本市場(chǎng)，無疑將為股市開辟一個(gè)新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金，從而有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力。記者 李俠
