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“安倍經(jīng)濟學”效應正在衰竭

時間:2014-05-20 13:42   來源:新京報

  從日本國內(nèi)來看,政府刺激政策的強力推動使2013年公共投資以11.4%的增幅快速擴張,但私人投資總體增幅卻不明顯。

  近年來,在各種因素推動下所謂的“安倍經(jīng)濟學”一度名聲大振,但在光鮮的經(jīng)濟數(shù)據(jù)掩蓋下,“安倍經(jīng)濟學”似乎已走向末路,日本經(jīng)濟經(jīng)歷了短暫的反彈之后,面臨的形勢更趨嚴峻。

  過去兩年,不斷強化的寬松貨幣政策與持續(xù)擴張的積極財政政策使日本經(jīng)濟走出全球金融危機爆發(fā)以來的低迷狀態(tài),2012年、2013年日本實際GDP增速由2011年0.5%轉(zhuǎn)為1.4%和1.5%的增長,今年第一季度增速季環(huán)比折年率更是達到5.9%。日本經(jīng)濟的回暖為“安倍經(jīng)濟學”吸引了大批支持者,市場對日本將走出“失去的二十年”預期迅速增強。

  但整體數(shù)據(jù)的光鮮亮麗并不一定意味著實際經(jīng)濟已全面復蘇。從日本國內(nèi)來看,政府刺激政策的強力推動使2013年公共投資以11.4%的增幅快速擴張,但私人投資總體增幅卻不明顯。日本家庭消費支出去年同比增長1.5%,但較金融危機爆發(fā)之前尚有2.5個百分點的差距。

  “安倍經(jīng)濟學”超大規(guī)模刺激政策的代價亦不菲。截至今年2月末,日本主權債務規(guī)模已高達1027.1萬億日元,占GDP比重近250%。雖然日本國債主要由國內(nèi)投資者持有,但隨著日本居民儲蓄率明顯下降、投資者風險偏好的轉(zhuǎn)變,特別是在物價水平持續(xù)上漲引致市場對抗通脹收益率要求不斷提升的背景下,日本維持巨額主權債務的“以債養(yǎng)債”模式正面臨日益嚴峻的挑戰(zhàn)。

  值得注意的是,作為“安倍經(jīng)濟學”關鍵環(huán)節(jié)的結構性改革目前進展緩慢,也在一定程度上預示著日本經(jīng)濟的利好或已出盡。今年4月初,日本政府正式上調(diào)消費稅3個百分點至8%,以此展示對經(jīng)濟增長前景的信心以及推進結構性改革的決心。但在日本經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)固,特別是通貨緊縮的風險還未消除之際,上調(diào)消費稅的舉措可能對經(jīng)濟造成較大的沖擊,近期日本零售市場出現(xiàn)的劇烈波動正是政策沖擊的初步體現(xiàn)。

  為彌補結構性改革的不足致使日本經(jīng)濟后繼乏力,近期安倍政府加快了美國、歐盟的貿(mào)易談判,試圖通過增強對外經(jīng)貿(mào)往來關系尋找新的增長點。但在金融危機后全球貿(mào)易格局及貿(mào)易模式面臨重大轉(zhuǎn)型背景下,尋找外生動力對于日本而言或遠水解不了近渴。4月份日本制造業(yè)PMI急轉(zhuǎn)直下跌至榮枯分界線之下,也預示著日本經(jīng)濟不容樂觀的未來。

  孫子兵法有云:一鼓作氣,再而衰,三而竭!鞍脖督(jīng)濟學”過去兩年來對日本經(jīng)濟的刺激效應正逐步衰竭。在“失去的二十年”帶來的結構性、根源性問題未解之前,即使日本通過貨幣超發(fā)走出通縮,卻不意味著必將迎來可持續(xù)的增長。面對日益復雜化的主權債務、內(nèi)需不足、結構失衡等問題,安倍若未能及時采取有效應對措施,日本經(jīng)濟或在短暫增長之后再次跌下懸崖。(羅寧 學者)

編輯:張潔

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