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央行馬駿:中國綠色金融體系雛形初現(xiàn)

2016年09月02日 21:46:11  來源:人民日報
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   馬 駿

   經(jīng)國務(wù)院同意,中國人民銀行、財政部等七部委近日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》(下稱《意見》),共九個方面35條內(nèi)容。這個文件體現(xiàn)了一系列重要創(chuàng)新,勾勒出了未來中國綠色金融體系的基本框架。本文對《意見》中的部分亮點進(jìn)行簡要解讀。

   首次給出綠色金融“官方”定義,成為支持我國綠色投資強(qiáng)有力的政策信號

   從當(dāng)前情況看,要實現(xiàn)我國治理環(huán)境污染的目標(biāo)和在2030年或之前碳排放達(dá)峰的國際承諾,預(yù)計每年需要3萬—4萬億元人民幣的綠色投資。但業(yè)界估計財政資金只能覆蓋綠色投資的15%左右,因此絕大部分的綠色投資需要來自社會資金。也就是說,我們亟需動員和激勵大量社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)。而社會資本往往會擔(dān)心政府是否在綠色投資方面有明確的戰(zhàn)略目標(biāo)和支持性的政策導(dǎo)向。在目標(biāo)和政策不確定的情況下,社會資本往往會給未來的項目收益很高的“折現(xiàn)率”,銀行和其他投資者也往往會對投資收益要求很高的“風(fēng)險溢價”,因此會導(dǎo)致融資貴、融資難的問題。此次《意見》的出臺可以說是支持我國綠色投資強(qiáng)有力的政策信號。

   這個由中央深改小組討論通過、國務(wù)院同意的七部委《意見》的出臺,標(biāo)志著我國從最高戰(zhàn)略層面到各相關(guān)部委的層面已經(jīng)形成高度共識,決心全力支持和推動我國的綠色投融資,加速經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型!兑庖姟穼⒊蔀橐龑(dǎo)金融業(yè)和綠色企業(yè)開展綠色投融資的一個重要的、積極的政策信號,有助于降低投資者對政策不確定性的擔(dān)心,鼓勵更多的“非綠色投資者”加入綠色投資者的行列。

   《意見》首次給出了綠色金融的“官方”定義,有助于綠色金融產(chǎn)品的界定,為通過“聲譽效應(yīng)”來激勵綠色投資提供基礎(chǔ)!兑庖姟访鞔_表示,“綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動,即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。”這是國內(nèi)迄今為止最為權(quán)威的關(guān)于綠色金融的定義。這個定義包括以下幾層意思:

   一是綠色金融的目的是支持有環(huán)境效益的項目,而環(huán)境效益包括支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源高效利用;二是給出了綠色項目的主要類別,這對未來各種綠色金融產(chǎn)品(包括綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)等)的界定和分類有重要的指導(dǎo)意義;三是明確了綠色金融包括支持綠色項目投融資、項目運營和風(fēng)險管理的金融服務(wù),說明綠色金融不僅僅包括貸款和證券發(fā)行等融資活動,也包括綠色保險等風(fēng)險管理活動,還包括了有多種功能的碳金融業(yè)務(wù)。明確界定綠色金融,并在此基礎(chǔ)上對綠色金融產(chǎn)品貼標(biāo),有助于綠色企業(yè)和綠色投資者獲得應(yīng)有的“聲譽效應(yīng)”,并以此激勵更多的綠色投資。

   首次提出建立國家級綠色發(fā)展基金,明確激勵機(jī)制

   《意見》首次提出了建立國家級的綠色發(fā)展基金。過去,我國綠色金融主要局限在綠色信貸。但是,很多綠色項目尤其是新的綠色項目,首先需要的是股權(quán)融資,因此要通過建立一些綠色股權(quán)基金來推動綠色項目的股權(quán)融資。《意見》第一次提出將“設(shè)立國家綠色發(fā)展基金,投資綠色產(chǎn)業(yè),體現(xiàn)國家對綠色投資的引導(dǎo)和政策信號作用”。從國際上看,像中國這樣在國家層面上設(shè)立綠色發(fā)展基金,是少有的一種中央政府對綠色發(fā)展的強(qiáng)力承諾。

   現(xiàn)實中,部分綠色項目雖然有較好的環(huán)境效益,但由于回報率不夠高,難以吸引足夠的社會資本,因此需要一定的財政、金融和監(jiān)管類的激勵機(jī)制來降低融資成本或提高項目收益,以幫助投資者達(dá)到合理的回報率。

   《意見》提出通過貼息、擔(dān)保、再貸款、宏觀審慎評估、簡化審批、PPP等對綠色金融的具體激勵措施,其中的許多內(nèi)容都體現(xiàn)了對綠色金融的激勵。比如,可以通過再貸款、專業(yè)化擔(dān)保機(jī)制、財政貼息等方式來支持綠色信貸;探索將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架,對有良好綠色表現(xiàn)的銀行予以一定的激勵;支持地方政府通過專業(yè)化擔(dān)保和增信機(jī)制及其他措施來降低綠色債券的融資成本。

   發(fā)展綠色債券、碳金融和綠色保險

   為進(jìn)一步推動綠色債券市場發(fā)展,《意見》提出統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)和完善相關(guān)業(yè)務(wù)指引。發(fā)展綠色債券市場有多方面的好處:為綠色企業(yè)和項目開辟新的融資渠道、解決銀行和企業(yè)期限錯配、為投資者提供了新的資產(chǎn)類別、通過聲譽效應(yīng)強(qiáng)化發(fā)行人的綠色投資行為。關(guān)于下一步完善綠色債券市場的若干發(fā)展方向,《意見》提出要建立和完善國內(nèi)對綠色債券的界定標(biāo)準(zhǔn)、研究探索綠色債券第三方評估和評級標(biāo)準(zhǔn)等。

   碳交易是一項“政府創(chuàng)造、市場運作”的制度安排,是解決溫室氣體排放等環(huán)境負(fù)外部性問題的重要手段。2005—2013年間,被碳交易機(jī)制覆蓋的歐盟地區(qū)企業(yè)總減排量達(dá)到13%。碳交易和在此基礎(chǔ)上的碳金融市場可以發(fā)揮很多方面的作用,比如抑制排放總量、為減排者提供融資、為碳市場參與者提供風(fēng)險管理工具。

   去年,中國向世界承諾了到2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值的目標(biāo),并宣布在2017年啟動運行全國性的碳交易市場。這將是推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向低碳、綠色轉(zhuǎn)型的一個十分重要的動力。此次,《意見》明確提出支持發(fā)展各類碳金融產(chǎn)品。

   《意見》指出,要“促進(jìn)建立全國統(tǒng)一的碳排放市場”“有序發(fā)展碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融產(chǎn)品”“探索研究碳排放權(quán)期貨交易”。這將鼓勵銀行、證券、保險、基金等金融機(jī)構(gòu)的參與,促進(jìn)形成規(guī);灰椎闹贫劝才藕徒鹑诮灰谆顒。

   不少學(xué)者認(rèn)為,未來應(yīng)該用法律或法規(guī)的形式,在環(huán)境高風(fēng)險行業(yè)中建立強(qiáng)制性的環(huán)境責(zé)任保險制度。目前,應(yīng)該開展更多的環(huán)境責(zé)任保險試點,為在全國范圍內(nèi)推廣環(huán)境責(zé)任保險創(chuàng)造條件。此次《意見》提出要“按程序制修訂環(huán)境污染強(qiáng)制保險相關(guān)法律或行政法規(guī)”。

   開展對環(huán)境風(fēng)險的壓力測試

   由于一些金融機(jī)構(gòu)對污染性投資所帶來的對自身的市場和信用風(fēng)險缺乏分析能力,可能導(dǎo)致對污染性行業(yè)的過度投資!兑庖姟肥状翁岢鲩_展對環(huán)境風(fēng)險的壓力測試。如果環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管力度提高后,原本逃避繳費的企業(yè)就必須要對其污染物排放付費,從而使企業(yè)的生產(chǎn)成本上升。全國碳交易市場將在2017年正式啟動,如果控排企業(yè)的減排目標(biāo)難以實現(xiàn),就必須去市場上購買碳配額,也會產(chǎn)生更多開支。所以,很多污染型企業(yè)將會面臨成本上升、收益下降的情況。對銀行來說,這些企業(yè)的不良貸款率也會相應(yīng)上升。如果通過壓力測試可以估計出這些環(huán)境高風(fēng)險行業(yè)的未來不良貸款率,由此得出環(huán)境風(fēng)險和未來信用風(fēng)險之間的定量關(guān)系,從而使銀行能夠重新審視自己的資產(chǎn)配置,激勵其減少對污染行業(yè)的貸款,同時加大對綠色行業(yè)的資金投入。

   豐富綠色金融領(lǐng)域國際合作的內(nèi)容

   今年以來,我國倡議成立了G20綠色金融研究小組,該小組提出發(fā)展綠色金融的全球倡議已寫入成都G20財長和央行行長公報。在G20綠色金融研究小組影響下,一些國家開始規(guī)劃本國綠色金融發(fā)展。此次《意見》也豐富了綠色金融領(lǐng)域國際合作的內(nèi)容。

   《意見》提出,進(jìn)一步開展綠色金融領(lǐng)域的國際合作、繼續(xù)在G20框架下推動全球形成發(fā)展綠色金融的共識,推廣與綠色信貸和綠色投資相關(guān)的自愿原則,支持我國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)到境外發(fā)行綠色債券,引導(dǎo)國際資金投資于我國的綠色債券、綠色股票和其他綠色金融資產(chǎn),鼓勵設(shè)立合資綠色發(fā)展基金,支持國際金融組織和跨國公司在境內(nèi)發(fā)行綠色債券,開展綠色投資,推動在我國參與的對外投資項目中強(qiáng)化環(huán)境風(fēng)險管理,提高環(huán)境信息披露水平,使用綠色債券等綠色融資工具。

   (作者為中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任)

[責(zé)任編輯:盧佳靜]

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