氣候變化：另一場金融危機(jī)之源？
記者 袁源
氣候變化已經(jīng)成為人類社會可持續(xù)發(fā)展面臨的最大威脅之一。美國舊金山聯(lián)儲執(zhí)行副總裁Glenn Rudebusch在一份報告中表示，氣候變化破壞基礎(chǔ)設(shè)施、造成農(nóng)作物減產(chǎn)、大宗商品價格飆升、銀行潛在的貸款損失，甚至可能釀成金融危機(jī)。
今年歐洲的酷暑將氣候變化議題再度推向高潮。氣候科學(xué)家稱，過去兩周，全球大部分地區(qū)的氣溫創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，可能使7月成為今年全球最熱的月份。
近年來，因全球變暖導(dǎo)致的極端天氣日趨頻繁，給社會經(jīng)濟(jì)、生態(tài)環(huán)境帶來了諸多不利影響。
如今，對于氣候異常的討論早已不僅限于氣象學(xué)范疇，其正在引發(fā)對資本市場的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
歐洲央行曾在其發(fā)布的《金融穩(wěn)定評估報告》中指出，氣候風(fēng)險可能對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響，特別是當(dāng)市場沒有將氣候風(fēng)險正確定價時，它可能影響金融穩(wěn)定。
另有數(shù)據(jù)顯示，人類對氣候變化的不作為使全球每年面臨23萬億美元的經(jīng)濟(jì)損失，其造成的永久性經(jīng)濟(jì)損失是2008年金融危機(jī)的4倍。
因此，將氣候因素加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要考量指標(biāo)已迫在眉睫。
異常氣候威脅金融系統(tǒng)
根據(jù)瑞士Crowther實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)建的全球數(shù)據(jù)地圖，到2050年，紐約原本寒冷的冬季將如弗吉尼亞海灘一樣溫暖；陰冷的倫敦將像巴塞羅那一樣炎熱干燥；潮濕的西雅圖會出現(xiàn)舊金山的干燥氣候……
對于上個月席卷歐洲的熱浪，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(Economist Intelligence Unit)的國家分析主管約翰·弗格森(John Ferguson)表示，“極端熱浪使歐洲經(jīng)濟(jì)放緩。”
“酷暑天氣增加工作難度，它可能減緩經(jīng)濟(jì)活動�！备ジ裆难芯勘砻鳎瑯O端天氣，如狂風(fēng)暴雨、洪水泛濫以及熱浪等，使一些歐洲經(jīng)濟(jì)體每年損失高達(dá)2%的GDP，價值超過數(shù)百億美元。
咨詢公司穆迪分析(Moody’s Analytics)表示，氣候變化可能會在2100年對全球經(jīng)濟(jì)造成69萬億美元的損失。
但扭轉(zhuǎn)氣候變化是一個漫長而艱難的過程。IMF《金融與發(fā)展》季刊曾發(fā)表過一篇文章稱，減緩氣候變化需要從根本上轉(zhuǎn)變?nèi)蚰茉聪到y(tǒng)，包括通過采用財政手段使能源價格更好地反映環(huán)境成本，以及促進(jìn)更清潔的技術(shù)發(fā)展。適應(yīng)氣候變化要求加大投資，以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)沿海地區(qū)提高供水系統(tǒng)和防洪方面的能力。
更嚴(yán)重的是，貧窮國家飽受氣候變化的沖擊，卻無力還擊。因?yàn)檫@些國家在支出方面的需求已經(jīng)非常巨大，并且找到對抗氣候變化所需的資源空間也很有限。
氣候變化更大的風(fēng)險還在于對金融系統(tǒng)的威脅。
多國央行已經(jīng)意識到氣候變化對于金融系統(tǒng)造成的風(fēng)險。全球主要央行警告，氣候變化加上管理不善的低碳轉(zhuǎn)型，有可能引發(fā)資產(chǎn)價格突然暴跌并摧毀金融體系。
根據(jù)估算，僅由化石燃料一項而帶來的氣候相關(guān)損失就可能達(dá)到1萬億至4萬億美元，如果考慮更廣泛的行業(yè)，這一數(shù)字可能高達(dá)20萬億美元。
美國聯(lián)邦政府五大商品期貨交易委員會成員Rostin Behnam也警告稱，氣候變化引發(fā)的金融風(fēng)險與抵押貸款危機(jī)或堪比2008年全球金融危機(jī)。因?yàn)槿绻麣夂蜃兓l(fā)更多不穩(wěn)定且頻繁的極端天氣事件，將導(dǎo)致大型金融產(chǎn)品供應(yīng)商無法及時將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到其投資組合之外的情況。
而Behnam并不是第一個提醒注意氣候變化帶來市場風(fēng)險的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士。
2010年，美國證券交易委員會開始要求上市公司披露與氣候變化相關(guān)的底線風(fēng)險。例如，可口可樂公司在其財務(wù)披露中指出，由氣候變化引發(fā)的水資源短缺對其生產(chǎn)鏈和盈利能力構(gòu)成風(fēng)險；一些保險公司也發(fā)布報告，指出該行業(yè)面臨更頻繁的極端天氣風(fēng)險。
今年1月，加州電力供應(yīng)商太平洋天然氣和電力公司宣布破產(chǎn)，同時面臨與火災(zāi)相關(guān)的數(shù)十億美元的責(zé)任成本。專家表示，這是氣候變化造成更廣泛經(jīng)濟(jì)損失的早期指標(biāo)。
同月，英格蘭銀行表示，計劃將氣候變化納入其“世界末日情景”壓力測試，該銀行正在努力確保其有足夠的資金來抵御重大金融沖擊。
4月，全球最大的金融資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)發(fā)現(xiàn)電力公用事業(yè)股票的投資者在極端天氣下迅速賣出，引發(fā)了市場波動。
《華爾街日報》指出，近期，氣候變化帶來的最大金融風(fēng)險是旨在減少碳排放的新法律。正如英國央行行長卡尼所說，這可能導(dǎo)致數(shù)千億美元的石油、天然氣和煤炭資產(chǎn)毫無價值，并在整個金融體系中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。各國政府在降低碳排放的努力中必然涉及到大量資本的重新配置，無法適應(yīng)“新世界”的公司和行業(yè)將不復(fù)存在。
“綠色QE”效用存疑
由氣候變化引發(fā)的金融風(fēng)險正在不斷升級。世界銀行和全球各主要央行均注意到了這一風(fēng)險，并已經(jīng)開始了行動，包括呼吁各機(jī)構(gòu)運(yùn)營融入氣候風(fēng)險、減少對碳密集型活動的投資，推廣綠色融資形式等。
世界銀行在2008年時就曾發(fā)行綠色債券，目的在于為具有積極的環(huán)境效益或氣候變化效益的項目提供資金。其發(fā)行的全球首只綠色債券為國際資本市場協(xié)會后來協(xié)調(diào)制定綠色債券的原則奠定了基礎(chǔ)。截至目前，世界銀行已面向全球機(jī)構(gòu)和散戶投資者以20個幣種發(fā)行了近150只綠色債券，累計籌集了130億美元資金。
對于綠色債券的作用，世界銀行在一篇名為《綠色債券十年記：為資本市場的可持續(xù)性繪制藍(lán)圖》的文章中表示：綠色債券提升了人們對氣候變化挑戰(zhàn)的認(rèn)知程度，展示了機(jī)構(gòu)投資者通過流動性工具，在不失財務(wù)收益的情況下支持氣候智慧型投資項目，也凸顯了固定收益類投資的社會價值以及更加重視透明度的必要性。
與此同時，全球主要央行已經(jīng)在管理氣候風(fēng)險方面取得了階段性的進(jìn)展。
在2017年12月舉行的巴黎“一個地球峰會”上，8家央行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了央行和金融系統(tǒng)綠色監(jiān)管體系網(wǎng)絡(luò)(NGFS)。這一組織以關(guān)注氣候?yàn)橹攸c(diǎn)。到目前，NGFS已發(fā)展到包括中國在內(nèi)的42個成員和8個觀察員，代表5個大陸。此外，主要央行在宏觀審慎評估體系中引入綠色標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵綠色融資等方面也都有所表現(xiàn)。
當(dāng)?shù)貢r間7月14日，《華爾街日報》發(fā)表法國央行行長維勒魯瓦(Francois Villeroy de Galhau)的署名信件。在這封名為《氣候變化：對銀行形成的金融風(fēng)險(Climate Change: A Financial Risk for Banks)》的信中提示，NGFS將氣候變化視為金融風(fēng)險的來源。
維勒魯瓦還在信中指出，“在法國銀行的金融穩(wěn)定評估中，我曾提出，央行應(yīng)該考慮氣候變化對抵押品的影響。我還補(bǔ)充說，要深入了解這些潛在影響，需要開發(fā)方法來準(zhǔn)確評估氣候變化對信用風(fēng)險的影響�！�
今年4月，維勒魯瓦還與英國央行行長卡尼在英國央行網(wǎng)站聯(lián)合發(fā)表了一封公開信，呼吁決策者和金融部門應(yīng)該從以下4個方面努力，為平穩(wěn)過渡到低碳經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量：首先，央行和企業(yè)應(yīng)該將與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險監(jiān)測納入到日常監(jiān)管工作、金融穩(wěn)定監(jiān)控和董事會風(fēng)險管理體系中去；其次，央行應(yīng)以身作則，將可持續(xù)發(fā)展納入自身投資組合管理；再次，彌合不同部門的數(shù)據(jù)差距，加強(qiáng)風(fēng)險評估；最后，金融領(lǐng)域應(yīng)開展更多合作，共享氣候相關(guān)的金融風(fēng)險知識。
瑞銀資產(chǎn)管理公司研究表明，各地央行須在自己的投資組合中積極應(yīng)對氣候變化，以保障其關(guān)鍵優(yōu)先事項。
而此前，維勒魯瓦就曾提出，歐洲央行可以給予綠色債券優(yōu)于其他資產(chǎn)的待遇，將貸款力量用于抗擊全球變暖。在對抵押品進(jìn)行評估時，應(yīng)考慮環(huán)境評分和信用評級。
不過，他同時指出，自己“嚴(yán)重質(zhì)疑‘綠色QE’的想法”�！耙恍┤苏J(rèn)為中央銀行可以資助與環(huán)境問題有關(guān)的公共項目，但其購買債券的合法性和有效性非常值得懷疑，因此貨幣政策制定者不大會考慮給予‘綠色QE’優(yōu)先待遇”。
所謂“綠色QE”，是指倡導(dǎo)各國央行購買公司或政府發(fā)行的資助能源效率、可再生能源和任何其他類型的環(huán)保投資項目的債券。這些購買行為可以降低綠色項目的借貸成本，幫助企業(yè)和政府進(jìn)行綠色投資，以減少碳排放。
然而，“綠色QE”能否真的減緩氣候變化，至今尚無定論。但到目前為止，歐洲央行與維勒魯瓦的態(tài)度一致，拒絕直接使用貨幣政策支持綠色金融，不接受使用量化寬松政策增持綠色債券。
