世界銀行預測日本經(jīng)濟2017年增速放緩

　　未達預期,“安倍經(jīng)濟學”面臨拐點(國際視點)

　　本報駐日本記者 田 泓

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　　世界銀行近日發(fā)布預測,日本經(jīng)濟2017年將增長0.9%,相比2016年的1.0%有所減速。消費稅率推遲上調(diào)及經(jīng)濟刺激措施的效果值得期待,但人口減少和老齡化將拖累經(jīng)濟增長。2016年日本經(jīng)濟原地踏步。國際貨幣基金組織(IMF)去年8月公布的日本經(jīng)濟年度審查報告稱,經(jīng)濟增長、整頓財政、物價上漲的目標都沒有如期實現(xiàn),推遲消費稅增稅等政策不明朗情況加劇。報告認為,日本政府的經(jīng)濟刺激政策——“安倍經(jīng)濟學”正面臨拐點,迫切需要改良。

　　貨幣政策——

　　量化寬松效應遞減

　　自2013年開始實施的超級寬松貨幣政策效應,從去年開始逐漸觸頂。

　　受全球經(jīng)濟減速及英國脫歐等因素影響,日元避險貨幣屬性再次顯現(xiàn),去年大部分時間被動升值,將“安倍經(jīng)濟學”最大成果消耗大半。

　　日本央行在去年年初推出負利率政策,將寬松手段由數(shù)量轉向利率。去年9月再出新政,通過無限量購買國債,將長期利率目標控制在0%左右。但由于對未來通脹信心不足,除住宅貸款等個別領域貸款有所增加,企業(yè)設備投資和個人消費仍趨于謹慎,政策陷入“流動性陷阱”。

　　日本央行迅速膨脹的資產(chǎn)購買計劃,破壞了市場的定價功能。截至2016年9月的統(tǒng)計,日本央行持有的國債余額已突破400萬億日元,占發(fā)行余額約38%;持有的ETF股票基金突破市場總量的55%,成為日經(jīng)225指數(shù)2/3企業(yè)的前十大股東,是日本國債和股票最大持有人。

　　貨幣政策效應遞減的另一個例證是,日本央行于去年11月第五次推遲2%通脹目標實現(xiàn)時間至2018年。2016年3月以來,日本消費者物價指數(shù)(CPI)和核心CPI同比增長均由正轉負,且通縮程度加深。國際貨幣基金組織預測,2017年日本通脹預期值為0.49%,通縮壓力邊際改善依然有限。

　　財政刺激——

　　巧婦難為無米之炊

　　在貨幣政策效果漸失的情況下,日本政府加大了財政刺激力度。去年8月,推出總額28萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃,包括修建磁懸浮中央新干線延伸段等大型基建項目。盡管對經(jīng)濟的拉動效果仍待觀察,卻給日本高筑的債臺再添新磚。

　　由于日元升值擠壓日本企業(yè)出口盈利,2016財年日本稅收收入較最初預期縮水1.9萬億日元,基礎財政收支5年來首次惡化,日本政府不得已時隔7年中途追加發(fā)行國債,填補財政缺口。

　　據(jù)日本財務省數(shù)據(jù),截至2016年9月底,包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的國家債務余額達1062萬億日元,相當于日本國民人均負債約837萬日元,再創(chuàng)新高。

　　日本首相安倍晉三多次表示,將堅持到2020年中央與地方基礎財政收支實現(xiàn)盈余的目標。但根據(jù)內(nèi)閣府的估算,即使以經(jīng)濟較快增長為前提,2020年也會出現(xiàn)5.5萬億日元的財政赤字。

　　國際貨幣基金組織報告認為,日本財政“負有巨額公債,沒有可能持續(xù)”。日本政府提出的2020年度實現(xiàn)國家和地方基礎財政收支盈余的目標“無望達成”。

　　結構改革——

　　傳統(tǒng)禁區(qū)難以打破

　　比起巨額財政刺激,日本更需要的是提高勞動生產(chǎn)率。

　　公益財團法人“日本生產(chǎn)性總部”近日公布的一項報告稱,日本每小時的勞動生產(chǎn)率在35個國家中排名第二十位,在七國集團(G7)中排在最后。日本制造業(yè)生產(chǎn)率是美國的約70%,服務業(yè)則約為50%。

　　JP摩根經(jīng)濟調(diào)查部部長菅野雅明告訴本報記者,要提高日本經(jīng)濟的潛在增長率,就必須提高勞動生產(chǎn)率,加快供給側改革、放松管制是關鍵。

　　勞動生產(chǎn)率較低的服務業(yè)是日本勞動人口唯一增長的產(chǎn)業(yè),恰恰是對外開放限制最嚴格的領域。比如在全世界迅速成長的優(yōu)步打車等共享經(jīng)濟模式,在日本仍是禁區(qū)。

　　菅野雅明認為,日本的結構改革也出現(xiàn)了一些亮點。比如女性和高齡就業(yè)者比例這三年提高很快,特別是女性就業(yè)比例超過50%,高于經(jīng)合組織國家的平均水平,這對填補少子老齡化帶來的勞動人口減少有所幫助。今后,日本勞動力市場的改革重點是打破“年功序列”和“雇傭終身”,讓企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營實際需要確定崗位和員工報酬。在社會保障上,要從優(yōu)待老年人向扶持年輕人轉變。

　　經(jīng)濟前景——

　　低通脹呈現(xiàn)慢性化

　　日本內(nèi)閣府今年1月發(fā)表的《世界經(jīng)濟潮流》報告認為,發(fā)達國家的低利率、低通脹呈現(xiàn)慢性化趨勢,財政政策與貨幣政策的組合對恢復經(jīng)濟更有效。

　　據(jù)IMF預測,1995—2017年日本名義GDP累計增幅低至-4.30%,是G7成員國中唯一負增長的國家。“溫水煮青蛙”式的“低利率、低通脹慢性化”其實正是日本過去20年經(jīng)濟的寫照。

　　大和總研首席經(jīng)濟學家熊谷亮丸認為,2017年日本經(jīng)濟將緩慢復蘇,但也面臨新興市場經(jīng)濟減速、美國貿(mào)易保護主義等下行風險。

　　日本好轉的就業(yè)率有助于員工收入上升,并帶動消費增長。但特朗普當選美國總統(tǒng)后日元貶值帶來的生鮮食品漲價等輸入型通脹,也可能抑制個人消費意愿。

　　菅野雅明認為,2017年美國經(jīng)濟形勢變化對日本影響最大。根據(jù)JP摩根對過去15年的數(shù)據(jù)測算,美國GDP每增長1%,可帶動日本GDP增長1.8%,高于歐盟和中國對日本的影響。這是因為雖然日本對外出口亞洲占50%以上,美國占20%,但對亞洲的出口中,有相當部分是為滿足對美國的加工貿(mào)易出口。一旦美國經(jīng)濟增長,就會帶動從亞洲的進口,進而帶動日本對美國和亞洲的出口。

　　另一方面,美元進入加息周期后,美元和日元之間的利差有助于日本投資者從海外市場獲利,帶動日本國內(nèi)消費。

　　(本報東京1月18日電)