持續(xù)發(fā)酵的歐債危機(jī)近期出現(xiàn)諸多轉(zhuǎn)危為安信號(hào)，有歐洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為歐債危機(jī)最壞階段已經(jīng)過(guò)去。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，隨著近期西班牙10年期國(guó)債收益率大幅上升，歐債危機(jī)憂慮再度升溫，應(yīng)警惕西班牙成為希臘之后歐債危機(jī)的又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)。

　　表面上看，希臘平安度過(guò)了3月份的一波償債高峰，避免了無(wú)序違約風(fēng)險(xiǎn)，但救助不僅未從根本上解決歐元區(qū)高負(fù)債成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、債務(wù)負(fù)擔(dān)高企等深層次問(wèn)題，反而凸顯了歐元區(qū)內(nèi)部的政治分歧。

　　歐元區(qū)當(dāng)前的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制實(shí)質(zhì)上仍在加重成員國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)。截至目前，歐元區(qū)成員國(guó)平均債務(wù)總額與政府財(cái)政收入之比已超過(guò)150%，處于10年來(lái)最高水平。排名前兩位的希臘和意大利，該比值更高達(dá)驚人的350%和250%。同時(shí)，盡管希臘債務(wù)問(wèn)題早于2009年即已爆發(fā)，但直到今年一季度才得以暫時(shí)解決，表明歐元區(qū)當(dāng)局在救助決策過(guò)程中存在巨大分歧與艱難博弈。

　　上述問(wèn)題均為未來(lái)新的危機(jī)埋下了伏筆。近期市場(chǎng)憂慮的焦點(diǎn)由希臘轉(zhuǎn)移至西班牙。27日，西班牙政府拍賣了25.8億歐元國(guó)債，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)不及2月，收益率漲跌不一。市場(chǎng)反應(yīng)顯示，投資者對(duì)西班牙債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂猶存。據(jù)道瓊斯通訊社數(shù)據(jù)，3月迄今，西班牙10年期國(guó)債收益率已漲逾70基點(diǎn)。

　　西班牙經(jīng)濟(jì)當(dāng)前存在的重要問(wèn)題包括債臺(tái)高筑、赤字高企、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、失業(yè)率居高不下及金融業(yè)深陷困境。截至去年底，西班牙債務(wù)占GDP之比達(dá)66%，而10年前，這一比例僅30%。值得注意的是，西班牙國(guó)內(nèi)私人債務(wù)約為公共債務(wù)的4倍。

　　這意味著該國(guó)政府難以得到國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的融資，須向國(guó)外舉債。截至去年底，西班牙政府赤字占GDP之比達(dá)9%，預(yù)計(jì)今年這一比例將為5.8%，遠(yuǎn)超歐盟要求的3%。西班牙預(yù)算赤字超標(biāo)問(wèn)題是最近一次歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)的重點(diǎn)議題，歐盟委員會(huì)被迫接受了西班牙無(wú)法實(shí)現(xiàn)削減赤字目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)，并施壓該國(guó)進(jìn)一步緊縮財(cái)政。

　　然而，財(cái)政緊縮將導(dǎo)致西班牙經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退。西班牙央行預(yù)計(jì)，今年第一季度，該國(guó)經(jīng)濟(jì)將環(huán)比萎縮0.3%，2012年經(jīng)濟(jì)料下滑1.5%。IMF則預(yù)計(jì)，今年西班牙經(jīng)濟(jì)將萎縮1.7%。在經(jīng)濟(jì)衰退情況下，西班牙政府被迫緊縮財(cái)政，大幅削減公共預(yù)算，無(wú)疑將令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將受到負(fù)面影響。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，當(dāng)前西班牙失業(yè)率高達(dá)24%，連續(xù)數(shù)月位居歐元區(qū)成員國(guó)首位。

　　此外，西班牙金融業(yè)受房地產(chǎn)泡沫破滅重創(chuàng)，始終未能重整河山。據(jù)西班牙央行28日公布的最新數(shù)據(jù)，截至去年底，該國(guó)銀行業(yè)貸存比率已高達(dá)145%。由于大量房地產(chǎn)貸款壞賬未完成撥備，預(yù)計(jì)銀行壞賬問(wèn)題將繼續(xù)惡化。目前，西班牙政府正支持45家因不良房產(chǎn)貸款面臨破產(chǎn)威脅的儲(chǔ)蓄銀行整合為14家，注資金融業(yè)將進(jìn)一步加重西班牙政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　這不由得令人擔(dān)心，西班牙很可能成為下一個(gè)希臘，走上申請(qǐng)外部援助甚至債務(wù)重組之路。如此一來(lái)，歐債危機(jī)是否真正轉(zhuǎn)機(jī)還存在較大的不確定性。