漲不上去，跌不下來。近兩個(gè)月來，國際黃金市場呈現(xiàn)出了小幅震蕩、方向不明的“牛皮糖”行情。

　　從金融危機(jī)以來，黃金經(jīng)歷了持續(xù)上漲和大幅波動的行情階段，目前轉(zhuǎn)為不溫不火、窄幅盤整的走勢，這是否意味著黃金市場開始轉(zhuǎn)向？炒金是否還有機(jī)會？

　　黃金陷入“牛皮糖”行情

　　國際黃金市場自進(jìn)入今年5月中旬以來，出現(xiàn)了顯著的變化，不但自2007年全球金融危機(jī)以來持續(xù)震蕩上行的大趨勢不再延續(xù)，而且從去年以來大幅波動的行情特征也不再出現(xiàn)，轉(zhuǎn)而變成圍繞每盎司1600美元盤整的膠著行情，而且近兩個(gè)月來，金價(jià)波動范圍僅為幾十美元。

　　金價(jià)為什么會呈現(xiàn)這種既漲不上去、又跌不下來的“牛皮糖”行情？

　　興業(yè)銀行黃金分析師蔣舒說，這主要還是因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)形勢特別是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景晦暗不明，如果我們把時(shí)間倒退到2011年年末，那時(shí)候市場對于美國經(jīng)濟(jì)以及歐債危機(jī)對于全球經(jīng)濟(jì)的沖擊非常悲觀，因此認(rèn)定美聯(lián)儲在2012年推出第三輪量化寬松是板上釘釘?shù)氖�，但是由�?011年9月以來，美國失業(yè)率逐步從9%以上回落到8.2%，美聯(lián)儲并不急于推出頗有爭議的量化寬松政策，因此Q E 3預(yù)期已經(jīng)連續(xù)落空7個(gè)月，美元指數(shù)也創(chuàng)下兩年的新高，這是黃金無法再創(chuàng)新高的主因。

　　另一方面，金價(jià)沒有再創(chuàng)新高并不等同于金價(jià)由此一落千丈，事實(shí)上8%以上的失業(yè)率依然是很高的水平，美聯(lián)儲目前也不會排除未來再推量化寬松的可能性，從而為市場預(yù)期留下了空間。

　　因此，只要美國失業(yè)率趨勢不明，美國貨幣政策的走向也就會變得模糊，從而令黃金處于高位震蕩態(tài)勢。

　　大陸期貨宏觀分析師施梁也認(rèn)為，目前黃金膠著行情意味著未來方向不明，能否再漲上去主要看美元“臉色”，而決定跌不下來的是目前價(jià)位已經(jīng)接近金融危機(jī)期間全球不少央行增持黃金的成本，所以大跌的可能性很小。

　　“溫吞水”何時(shí)再煮沸？

　　自2007年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，黃金作為全球資產(chǎn)追逐的“避風(fēng)港”，出現(xiàn)了連續(xù)上漲，金價(jià)在4年里漲了一倍多。而金價(jià)在2011年9月達(dá)到歷史頂峰以后，則呈現(xiàn)了大幅震蕩行情，單日震蕩超100美元也曾出現(xiàn)。然而近期黃金市場卻成了“溫吞水”，那么，何時(shí)再迎來“沸騰”呢？

　　上海金業(yè)分析師金多利認(rèn)為，黃金價(jià)格創(chuàng)出1920美元的歷史高點(diǎn)以來，就進(jìn)入了大漲過后的調(diào)整周期，其最低調(diào)整為1520美元附近，并延續(xù)至2012年，近期國際黃金價(jià)格依舊沒有擺脫膠著行情，這與目前全球經(jīng)濟(jì)低迷、美歐國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力息息相關(guān)。

　　他認(rèn)為，未來黃金走勢有兩大主線：一是美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策；二是歐元區(qū)內(nèi)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)走向。

　　作為目前市場最為關(guān)注的美聯(lián)儲是否會推出第三輪量化寬松政策的看法，眾多分析機(jī)構(gòu)分歧較大，而判斷是否需要推出Q E 3主要關(guān)注四個(gè)方面：

　　第一是美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期能否延續(xù)；第二是目前原油價(jià)格下跌和其他大宗商品價(jià)格的回落，美國通脹能否長期處在可控范圍；第三是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇能否成為美國經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)；第四是美國的財(cái)政赤字問題是否有解決出路。這些問題或?qū)�決定美聯(lián)儲是否還會推出新一輪量化寬松政策。

　　而另一條主線是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)走向，由于目前市場多方共同努力解決歐元區(qū)內(nèi)，包括希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等國的債務(wù)問題，維護(hù)歐元區(qū)的可持續(xù)性，如不出意外的話，下半年歐元區(qū)債務(wù)問題或?qū)⒀永m(xù)目前的狀態(tài)。

　　綜合這兩方面看，未來黃金走勢存在很多不確定性，但在沒有重大貨幣政策變化的前提下，黃金“牛皮糖”行情在一定程度上還會延續(xù)。

　　炒金是否還有機(jī)會？

　　自從2011年9月，國際金價(jià)從1920美元/盎司以上的歷史高位回落后，對黃金寄予厚望的投資者，不少在過去幾年里采取“逢低就買”策略，幾乎都屢試不爽，黃金投資者對2012年以來的金價(jià)走勢也有些失望。

　　目前，國內(nèi)黃金投資主要有兩種方式，即實(shí)物型黃金投資和交易型黃金投資。

　　其中，交易型黃金投資產(chǎn)品很多，包括黃金現(xiàn)貨延期、黃金期貨、紙黃金等，此外還有一些黃金基金、黃金理財(cái)產(chǎn)品等，雖然交易規(guī)則、投資門檻、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)各不相同，但總體而言，此類交易必須通過黃金價(jià)格的價(jià)差來獲利，也就是說，金價(jià)漲跌出現(xiàn)較大空間，投資者獲利的機(jī)會就越大，而目前的“牛皮糖”行情，只會減少這樣的投資機(jī)會。

　　而另一種實(shí)物投資黃金的方式，受到價(jià)格波動影響相對較小。著名黃金專家、北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心專家委員會秘書長劉山恩認(rèn)為，對于普通投資者而言，黃金最佳投資方式，是作為家庭部分資產(chǎn)的一種配置，來對沖其他投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，起到“保值”的作用。從這個(gè)角度來說，居民黃金投資應(yīng)該以實(shí)物黃金為主，并立足于長期投資，如此黃金的短期漲跌影響不大，畢竟相對于信用貨幣資產(chǎn)，黃金的價(jià)值是永恒的。