張索清：階段性調(diào)整不改中期向好趨勢(shì)

　　上周10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，在通脹超預(yù)期增長(zhǎng)、央行貨幣政策可能趨緊的大背景下，受“兩桶油”詭異拉升以及提高證券交易印花稅傳言影響，兩市在創(chuàng)出新高后出現(xiàn)重挫，滬指在失守多條均線及重要整數(shù)關(guān)口支撐的同時(shí)，更創(chuàng)出年內(nèi)最大單日跌幅，盤面可謂哀鴻遍野。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷上周的單日暴跌之后，市場(chǎng)短期之內(nèi)將會(huì)慣性下探，甚或開啟自2319點(diǎn)上漲以來的階段性調(diào)整，但市場(chǎng)的中期向好格局暫未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，調(diào)整之后上漲或仍可期待。

　　調(diào)整或仍將延續(xù)

　　我們認(rèn)為未來調(diào)整或仍將延續(xù)。首先經(jīng)過上周五的長(zhǎng)陰殺跌，市場(chǎng)短期技術(shù)形態(tài)破壞嚴(yán)重，日K線及周K線上均形成了破頭破腳的“陰包陽”走勢(shì)，技術(shù)形態(tài)難以驟然修復(fù)。同時(shí)，股指在慘烈下跌過程中伴有量能的同比大幅放大，說明市場(chǎng)短線持股心態(tài)不穩(wěn)，恐慌殺跌的氣氛濃厚，資金流出跡象明顯，股指短期之內(nèi)恐難以迅速企穩(wěn)，調(diào)整壓力仍待釋放。

　　更為深層次的原因是，10月份大漲以來市場(chǎng)缺少充分的調(diào)整洗盤。進(jìn)入10月份，隨著美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策預(yù)期不斷加重以及通脹壓力愈演愈烈，在人民幣持續(xù)升值的預(yù)期下，A股市場(chǎng)做多熱情空前高漲。在強(qiáng)大的資金推動(dòng)下，滬指在一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)單邊拉升一度超過20%，獲利盤眾多。雖然期間滬指圍繞3000點(diǎn)進(jìn)行過近半個(gè)月的寬幅震蕩，但這種以時(shí)間換空間的調(diào)整因時(shí)間太短而欠充分。在市場(chǎng)調(diào)整不充分的情況下匆匆上攻，獲利盤以及上方密集成交區(qū)的套牢盤必然導(dǎo)致短線升勢(shì)的過早夭折，上周的暴跌也說明了市場(chǎng)需要通過階段性調(diào)整對(duì)獲利籌碼進(jìn)行清洗并對(duì)超買的技術(shù)形態(tài)進(jìn)行修正。

　　中期向好格局尚未扭轉(zhuǎn)

　　經(jīng)過本輪階段性震蕩整理后，A股市場(chǎng)中期向好格局依然值得期待。

　　首先，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，動(dòng)力仍然強(qiáng)勁。雖然受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)節(jié)能減排、房地產(chǎn)調(diào)控、通脹壓力增大以及去年同期基數(shù)提高等因素影響，今年四季度GDP增速或繼續(xù)回落，但這是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，并不意味著經(jīng)濟(jì)明顯降溫。根據(jù)國(guó)家信息中心獨(dú)家報(bào)告預(yù)計(jì)，我國(guó)全年累計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%，高于去年的9.1%。與此同時(shí)，我們也應(yīng)看到，隨著“十二五”規(guī)劃的逐步推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力和預(yù)期依然強(qiáng)勁，上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)值得期待。

　　其次，貨幣政策不會(huì)發(fā)生急劇轉(zhuǎn)變，流動(dòng)性寬裕的格局依舊明顯。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期內(nèi)，以及外圍主要經(jīng)濟(jì)體寬松的貨幣環(huán)境之下，國(guó)內(nèi)貨幣政策不會(huì)發(fā)生急劇轉(zhuǎn)變，未來貨幣政策或從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。雖然10月份CPI超預(yù)期上漲4.4%，但在發(fā)改委等多部委以及地方政府緊急出手干預(yù)的背景之下，游資炒作或?qū)⒔禍�，政府通過儲(chǔ)備調(diào)劑、進(jìn)出口以及發(fā)放補(bǔ)貼等措施抑制物價(jià)繼續(xù)快速上漲，CPI或高位企穩(wěn)，年內(nèi)加息工具使用的時(shí)間及力度或較為審慎。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，央行向市場(chǎng)投放了大量的流動(dòng)性，金融機(jī)構(gòu)今年三季度末人民幣存款余額為70.09萬億元，在貿(mào)易順差不斷上升、人民幣升值預(yù)期之下，市場(chǎng)資金面寬裕局面仍未見扭轉(zhuǎn)。

　　第三，大盤中線技術(shù)形態(tài)保持良好，權(quán)重板塊下跌空間有限。中長(zhǎng)期來看，大盤趨勢(shì)尚未走壞，目前60日及120日均線穩(wěn)步上行，滬指依舊處在2319點(diǎn)反彈通道之中，目前股指偏離10周線較遠(yuǎn)，技術(shù)上回抽蓄勢(shì)屬于正常的技術(shù)調(diào)整。此外，因?yàn)榈禺a(chǎn)、金融等多數(shù)權(quán)重板塊估值相對(duì)合理，經(jīng)過上周的大幅宣泄之后，預(yù)計(jì)后市調(diào)整空間相對(duì)有限，確認(rèn)支撐后縮量整固的可能性較大。

　　操作上，短線跌勢(shì)過急，滬指在2950點(diǎn)附近或有反復(fù)，但因長(zhǎng)陰殺跌對(duì)市場(chǎng)做多能量損耗較大，3000點(diǎn)上方套牢盤再度積壓，股指反抽幅度不可過于樂觀，搶反彈需謹(jǐn)慎，中線投資者可以逢低布局。