評論：治理通脹關(guān)鍵在于流動性管理

　　最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲4.4%，超出市場預期，流動性過剩是這次物價上漲主因�？紤]到適度通脹有利于整固經(jīng)濟增長趨勢，管理流動性就顯得尤為重要。

　　我們現(xiàn)在所談的流動性主要還是指整個宏觀經(jīng)濟的流動性，指在經(jīng)濟體系中貨幣投放量的多少。所謂流動性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋找投資出路，于是就有了投資經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象以及通貨膨脹危險。

　　目前，我國銀行體系中存在的流動性過剩，是國內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。國內(nèi)方面，中國快速的城市化和工業(yè)化進程導致極高的貨幣供給，據(jù)測算，目前中國境內(nèi)流通的人民幣總額有10萬多億美元，人民幣的廣義貨幣總量已是全球第一，1978年其數(shù)值還不到860億元，如今已高達69.64萬億元，累計增長近810倍，而同期GDP增長僅93倍。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年廣義貨幣的增長是27.59%，今年前三個季度廣義貨幣的增長是19%，“十一五”期間，中國廣義貨幣供應量M2的同比增速平均下來為20%，而同期對應的GDP 名義增速平均為16%，GDP實際增速平均為11%，這意味著中國近五年來貨幣供應增速已經(jīng)大大超出實體經(jīng)濟吸納的范圍，反映出貨幣利用效率之低，也導致了大量富余流動性的溢出。

　　而國外流動性的再次泛濫更是激化了矛盾。11月3日，美聯(lián)儲公布了第二波量化寬松政策內(nèi)容，將在2011年二季度之前將額外購買6000億國債以提振就業(yè)和維持價格穩(wěn)定。在流動性過度泛濫以及新興市場國家相對良好的經(jīng)濟基本面的雙重作用下，資金會毫無懸念地流入新興市場國家，而中國更是在多重因素的作用下，成為流入的首選地。

　　中國流動性在“外洪內(nèi)澇”的雙重作用下，不斷被做大。流動性的總量確實增加不少，可是，缺錢的地方照樣缺錢，老百姓面對不斷攀升的CPI，手足無措。一方面，市場龐大的流動性，而另一方面，面對物價上漲，購買力減弱，老百姓的實際消費水平下降。試問龐大的流動性到底流向了何方？

　　如今政府正在調(diào)控房地產(chǎn)市場，同時，可投資的渠道也的確不多，黃金、古董這些市場都很小，主要的市場還是股市和樓市。

　　在中國經(jīng)濟存在內(nèi)外失衡的格局下，一定的通脹水平，不至于導致經(jīng)濟惡化。如果調(diào)控得當，還可以利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。適度通脹有利于整固經(jīng)濟增長趨勢，推動國內(nèi)消費增長，改善價格傳導機制并減輕人民幣升值壓力。

　　因此，在控制通脹已成為當前首要任務的背景下，管理流動性顯得尤為重要。今年，官方表態(tài)希望將通脹水平控制在3%左右，而央行于11月10日宣布上調(diào)存款準備金率，表明央行在管理流動性方面采取的措施，也表明了央行會持續(xù)的使流動性供給和銀行體系流動性能夠合理。相信今后央行還將密切關(guān)注物價的走勢，要繼續(xù)靈活有效地運用調(diào)整存款準備金率和加息這些傳統(tǒng)的工具。