日本經(jīng)濟(jì)面臨兩難抉擇

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》12月4日?qǐng)?bào)道，最近，日本監(jiān)管機(jī)構(gòu)建議持有大量日本政府債券的本地銀行縮短所持債券期限，從而降低利率風(fēng)險(xiǎn)。這表明，日本的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對(duì)市場(chǎng)的健康狀況越來(lái)越擔(dān)憂。

　　不僅僅是它們?cè)趽?dān)憂。三井住友金融集團(tuán)已經(jīng)將其持有的債券期限從三年以上縮短到兩年以下。

　　日本最大投資機(jī)構(gòu)之一農(nóng)林中央金庫(kù)的一位高級(jí)主管表示，他不是特別擔(dān)憂，但這主要是因?yàn)檗r(nóng)林中央金庫(kù)持有的是政府發(fā)行的大量浮動(dòng)利率債券。

　　與此同時(shí)，在日本央行貨幣寬松政策是否足夠的問(wèn)題上，日本央行行長(zhǎng)白川方名和反對(duì)黨領(lǐng)導(dǎo)人安倍晉三之間依然有分歧。安倍晉三很有可能在12月中旬選舉之后成為首相。

　　摩根大通駐日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近表示：“日本央行面臨著困境。日本政府和日本央行之間的沖突可能會(huì)升級(jí)。”

　　安倍晉三支持制定2%到3%的明確通脹目標(biāo)，這使外界預(yù)期資產(chǎn)購(gòu)買將增多，甚至外幣債券的購(gòu)買也可能增多，這促使日元兌美元匯率下降到82:1以下的水平。

　　這也使得人們紛紛預(yù)期，大型出口商將時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，不利的貿(mào)易和經(jīng)常賬戶數(shù)字也將好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)終于將實(shí)現(xiàn)反彈。

　　然而，在某種程度上，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)有益的東西可能會(huì)對(duì)政府債券市場(chǎng)不利。

　　鑒于日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)唯一真正的催化劑就是其出口，因此宏觀經(jīng)濟(jì)需要的就是弱勢(shì)日元。但日本能夠在不提高其債券收益率的情況下讓日元走弱嗎？

　　最壞的情況下，日元下滑可能會(huì)推高日本政府債券收益率，日本國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模大約為11萬(wàn)億到12萬(wàn)億美元之間，與美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)差不多。這可能會(huì)引發(fā)一個(gè)螺旋反應(yīng)：非日元投資者（不可否認(rèn)，現(xiàn)在他們只占需求的8%）要求提高日本國(guó)債收益率，從而彌補(bǔ)他們?cè)谌赵�上可能出現(xiàn)的損失，而盈利一直較低的日本銀行手中持有的日本國(guó)債將出現(xiàn)虧損。大多數(shù)情況下，這些債券的規(guī)模要大于銀行持有的國(guó)內(nèi)公司貸款，因?yàn)樗鼈兾�收的存款�?lái)自規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的家庭。